《經濟》湧盛今起競拍 壓縮機自製比重突破5成

【時報記者莊丙農台北報導】湧盛(2249)配合上櫃前公開承銷，將對外辦理競價拍賣2,535張，競拍底價每股55元，最高投標張數321張，暫定每股承銷價66元。競拍期間為10月6日至8日，10月13日開標；公開申購則自10月12日至14日辦理，10月16日抽籤，預計10月22日正式掛牌上櫃。 湧盛近年營運規模雖受到客戶拉貨節奏及庫存調整影響，但產品組合優化與自製能力提升，帶動獲利結構持續改善。2023年至2025年合併營收分別為20.96億元、29.23億元及26.36億元，其中2024年營收明顯放大，2025年則略為回落，主要受到美國客戶因應關稅政策提前拉貨，以及部分客戶進入庫存去化階段影響。 不過，營收下滑並未同步拖累獲利能力。湧盛2025年營業利益由2024年的3.77億元增至4.01億元，營業利益率由12.88％提升至15.21％；毛利率也由18.95％升至22.56％，顯示公司獲利改善並非單純依賴營收規模擴張，而是來自產品結構與營運效率優化。 2023年至2025年歸屬母公司淨利分別為1.97億元、3.41億元及2.90億元，EPS則分別為8.91元、13.96元及11.35元，連續兩年EPS突破10元，維持穩健獲利表現。 湧盛董事長林麗玉表示，產品組合調整是推升毛利率的重要因素。壓縮機產品銷售結構中，自製產品占比由2024年的43％提升至2025年的52％，AM件貿易比重則由53％降至42％；2026年上半年自製比重仍維持在5成以上。 隨著自製產品占比提升，湧盛壓縮機毛利率也由2024年的18.58％提高至2025年的22.18％，進一步帶動整體毛利率上升。公司持續開發不同結構壓縮機並推進量產，隨新平台產品陸續投產，自製產品比重仍具提升空間，可望成為中期產品組合優化及獲利成長的重要動能。 湧盛EPS自2021年的4.12元，逐步提升至2022年的6.71元、2023年的8.91元，2024年進一步達13.96元，2025年雖受到客戶庫存調整影響降至11.35元，但仍明顯高於前期水準；歸屬母公司淨利也從2021年的0.82億元增至2025年的2.90億元，5年間成長逾2倍。 除壓縮機外，熱交換器也是湧盛產品組合中的高毛利產品，主要包括日系車種使用的水箱、冷凝器等。2025年熱交換器營收約6,382萬元，占整體營收約2.42％，雖然營收占比不高，但毛利率維持約31％，對整體獲利結構形成額外支撐。 2026年上半年營運仍受到客戶拉貨節奏調整影響。湧盛上半年合併營收11.64億元、稅後淨利1.37億元，EPS為5.34元，營收與獲利均較去年同期下滑，主要受到部分歐洲客戶由集中下單轉為滾動式下單、庫存仍在調整，以及美國客戶因應關稅提前備貨、上半年以消化庫存為主等因素影響。 展望下半年，隨歐洲客戶下單逐步回穩、庫存去化，加上美國對台汽車零組件關稅由25％降至15％，公司預期美國客戶完成第三季庫存調整後，第四季下單及出貨動能可望逐步回升，搭配傳統旺季效應，下半年營運表現有機會優於上半年。