【時報-台北電】摩根士丹利證券參加SEMICON Taiwan指出，記憶體產業的價值創造正從過去單純追求位元微縮，逐步轉向架構層級的創新，在AI發展加速環境中，記憶體正逐漸成為系統層級的關鍵差異化因素，看好愛普*（6531）、旺宏（2337）前景，均給予「優於大盤」投資評等，推測合理股價1,666元與220元。 SEMICON Taiwan熱鬧開展中，台股聚焦半導體族群，摩根士丹利證券直指，AI效能愈來愈受到記憶體限制，而非運算能力本身。隨文本變得更長（Longer Context）、Agentic AI工作流程，以及KV Cache規模持續成長，記憶體頻寬、容量與延遲重要性進一步提升，每美元可產生的Token數、每瓦功耗可產生的Token數，將成重要衡量標準。隨AI推論規模持續擴大，上述趨勢將進一步強化記憶體架構的戰略重要性。 摩根士丹利證券指出，在目前2.5D架構之後，3D堆疊很可能成為未來的主要發展趨勢。三星的zHBM與更廣泛的DRAM-on-Logic概念，皆顯示記憶體正從配置在運算晶片旁，逐步走向與晶片垂直整合的架構，如此一來，混合鍵合、WoW整合與散熱共同設計重要性都將進一步提升；大摩看好，愛普*有望成為新興3D WoW堆疊商機的潛在受惠者。 根據外資所做財務預測，愛普*每股稅後純益（EPS）將從今年的17.69元，倍增至2027年35.37元，2028年上看65.19元，連年爆發。摩根士丹利最新已將愛普*列為族群投資首選。 另外，NAND於AI系統中扮演角色更為吃重，包括高速NAND、high-IOPS SSDs以及高頻寬快閃記憶體（HBF），都正逐步向運算端靠近，用於KV Cache、模型權重與AI推論工作負載，使NAND不再侷限於傳統資料儲存。大摩認為，這將有利於更高效能NAND的需求，同時可望帶來額外的SLC NAND需求，持續看好旺宏後市。 摩根士丹利證券認為，傳統記憶體強勁的漲價優勢，並未鬆動，預期SLC／MLC NAND本季報價比上一季多出50％～60％，NOR Flash報價也會季增30％～40％。另一方面，以旺宏亮眼的獲利表現來看，評價面也將獲得支撐。(新聞來源 : 工商時報一簡威瑟／台北報導)