【時報記者葉時安台北報導】國巨*(2327)再獲美系調升目標價，美系外資表示，MLCC產能利用率在未來幾個月有機會快速上升，因AI產品所消耗的生產資源是一般MLCC的3-5倍，外溢訂單推升國巨IT產能利用率，同時預期IT(非AI)MLCC的漲價時間可能會提早發生，且漲幅會優於市場預期。而鉭質電容也正進入多年上升周期，電阻在首季成功漲價後，預期產能利用率在接下來的旺季也有望突破9成。整體利多，可望推升被動元件族群營運表現，國巨明年EPS可望3個股本水準。兩家美系外資雙雙大幅上修目標價，分別從406、360元上修至1000、1010元，拚回千金寶座。 日本被動元件大廠太陽誘電執行長表示，用於高階AI伺服器的MLCC正迎來恐怖需求，不僅導致其產能面臨極限，更拉高供應鏈斷鏈風險可能。美系外資報告指出，AI伺服器與Rubin機架需求將帶動MLCC市場規模暴增逾四倍，現正處於量價齊揚周期起點。 MLCC UTR(產能利用率)未來幾個月可能會快速成長，高電容/高電壓MLCC被廣泛應用於AI伺服器系統，而國巨主要競爭對手的大部分產能都用於生產這些快速成長的AI產品，其生產資源消耗量是普通MLCC的3-5倍，國巨有望迎接外溢訂單，國巨IT MLCC UTR首季年增10個百分點，並在下半年進一步增長至15個百分點，國巨IT UTR下半年可望達到高峰的85-90%，同時汽車/工業MLCC UTR也將年成長，人工智慧驅動的高UTR和B/B比率，可望推升後續營運表現。 通用IT MLCC的價格可能會出現一些意料之外的變動。在價格方面，儘管日本和韓國的主要AI MLCC供應商尚未最終確定漲價決定，但市場預估價格環境將日益趨於積極。需要注意的是，通用IT(非AI)MLCC的價格上漲時機和漲幅可能超出預期，因與AI MLCC相比，漲價可能會更早發生，且漲幅更大，而許多供應商會利用產業供應緊張的局面，改善這些非AI應用的產品組合或相對較低的利潤率，因此價格調整可能會從非AI產品開始。按照過去幾年在記憶體、PCB、CCL領域都觀察到此類情況，這可能會顯著提升通用IT MLCC的獲利能力，對國巨相當有利。 國巨的AI發展歷程與主要生產MLCC的同業略有不同，國巨的收入主要由非MLCC產品構成，如鉭電容預計今明年將成為國巨營收最大占比，分達25、30%；而功率電感占第二大，比重達25-30%；電阻則占比約15%。 遠不止MLCC，鉭電容也進入多年上升周期。若AI占比迅速成長，或價格上漲勢頭更強勁，國巨可望在定價方面比MLCC更有話語權，MLCC價格主要由日廠決定，日廠較傾向價格穩定，但鉭電容國巨占比高，且隨著人工智慧迅速占據其產品組合的35-40%，受惠電源管理和資料儲存需求驅動，成長速度可能會加快，且相較其他被動元件領域相比，人工智慧可能會更快地推動鉭市場成長，對國巨有利。 人工智慧的故事遠不止MLCC，電阻器也可能是真正的成長點，雖然國巨在鉭領域的強大實力已廣為人知，但電阻也預計到2027年將成為國巨的第三或第四大產品，推動產品齊力發威。