【時報記者張佳琪台北報導】日本央行（BOJ）升息路徑市場認為已是「板上釘釘」，且預期日本經濟在高市政府「擴張性財政政策」與「緊縮貨幣政策」作用下，將呈現新局，尤其銀行業應可在利率正常化的環境下跑贏大盤。投信指出，日本商社在此環境下，可望憑藉強大護城河，將日圓升值轉化為營運利多，打造出更強韌的體質。 日股近期受升息預期影響呈現震盪盤整格局，商社與銀行股卻展現強勁韌性。10日中信日本商社（00955）盤中一度衝上12.8元，續創掛牌新高；鎖定日本金融股的中信日經高股息（00956）也逆勢走強。 00956經理人王建武指出，日本銀行股長年處於低利率環境，隨著利率正常化，獲利結構將顯著改善，預計銀行業淨利息收入將顯著擴大。00956追蹤的是日經高股息50指數，成份股高度聚焦於受惠升息的金融與銀行類股，是台灣掛牌日股ETF中持有日本銀行產業權重最高者。 另外，市場常擔憂日本升息將推升日圓，衝擊以出口為導向的日本商社財報。對此，00955經理人辛忠駿分析日圓升值對商社的影響「短空長多」，且有四大優勢成為支撐。首先，目前主要大型商社在設定年度業績指引時，所使用的匯率假設多落在140至145元兌1美元區間，即便日圓短期升值，只要未大幅突破此區間，對商社業績的負面衝擊極其有限，甚至目前的匯率水準，對商社而言仍有「超額利潤」空間。 其次，日本高度依賴能源與大宗商品進口，商社在海外擁有多元業務，日圓升值將直接降低進口成本，對於依賴進口原物料的貿易業務而言，反而能有效提升利潤率。第三，商社業務版圖遼闊且現金流充沛，隨著日本國內進入升息循環，國內投資回報率可望改善，商社將有動力出售部分低效的海外資產，將資金轉向更高回報的投資項目，進一步優化整體資產組合。 第四，商社具備護城河優勢。辛忠駿說明，商社真正的價值並非「賭匯率」，而在於長達百年的「供應鏈整合」與「風險控管」能力；從傳統貿易到掌握全球產業鏈，商社透過優化物流、供應鏈管理及衍生性金融商品等工具，即便面對匯率逆風，也能創造價值。