00923新增南亞科、友達、景碩已生效 持股轉向景氣循環電子股，影響有多大？

群益台ESG低碳50（00923）這次新增南亞科、友達、景碩，短期對淨值的影響有限，因為三檔新成分股的權重合計不到5%。真正的改變在長期組合裡，一檔金控換成電子股，金融股權重降到約7%；記憶體、面板這類跟著產品報價大起大落的電子股開始進入組合。景氣循環的起伏，會更直接反映在這檔ETF上。

群益台ESG低碳50（00923）追蹤「臺灣指數公司特選臺灣ESG低碳50指數」，基金規模約399億元，受益人約12.2萬人。指數公司10月2日公布定期審核結果，新名單從10月5日起生效，以下從換了什麼、短期影響、長期影響三個層面來看。

換了什麼？三檔景氣循環電子股進、一檔金控出

• 新增：南亞科（2408）、友達（2409）、景碩（3189）
• 刪除：台新新光金（2887）、嘉澤（3533）、力成（6239）

三檔新成分股的共同點，是獲利高度跟著產業循環走：

• 南亞科做記憶體，獲利取決於DRAM報價。報價上漲時獲利彈性很大，跌價時也可能由盈轉虧。
• 友達做面板，供給和需求的落差決定面板價格，景氣循環明顯。
• 景碩做IC載板，需求跟著半導體與終端產品的景氣變動。

被刪除的是金控台新新光金、連接器廠嘉澤與記憶體封測廠力成。嘉澤與力成本身也是電子股，同樣會受景氣影響，所以這次調整可以拆成兩部分：

1. 電子股換電子股：嘉澤、力成換成南亞科、友達、景碩。差別在於新進的南亞科與友達，獲利更直接取決於「產品報價」，起伏通常比連接器、封測更大。
2. 金控換電子股：台新新光金出列，由電子股遞補。

這檔指數不是單純看市值，選股時會先篩出永續評級BBB級以上、近一年ROE大於0的公司，保留自由流通市值前100大，再把金融業與非金融業分開，各自剔除碳密度最高的20%，最後依市值挑出前50大。

這也解釋了為什麼「低碳」ETF會納入記憶體和面板廠，指數比的是相對排名，不是絕對的低排放門檻。碳密度通常以每單位營收的碳排放計算，景氣回升、營收放大時，碳密度會被攤薄；市值變大，也讓這些公司更容易擠進前50名。換句話說，這次換股在某種程度上反映的是產業景氣回溫，而不只是公司變得更低碳。

短期新成分股權重低 淨值仍看台積電

依10月7日持股資料，台積電（2330）權重約41%，其次是聯發科（2454）約9.3%、台達電（2308）約5.5%、鴻海（2317）約4.0%與日月光投控（3711）約3.2%，前十大合計約73%。新入列的南亞科權重約1.45%；景碩約0.46%、友達約0.34%，三檔合計約2.3%。

從實際股價表現也看得出來，根據證交所資料，從10月2日到10月8日收盤，00923上漲約1.36%，加權指數上漲約1.73%，方向一致。

今天（10/8）更明顯，美股前一晚因長天期公債殖利率走升而全面收黑，費城半導體指數跌1.15%。台股在國慶補假休市前收在49,313.44點，下跌約0.99%；台積電收在當日最低的2,550元，跌35元。00923收42.37元，跌約0.98%，跌幅和大盤幾乎一樣。

換股決定的是ETF的邊角，台積電決定的是它的主幹。

下週四（10/15）台積電將召開第三季法說會，對00923淨值的影響會遠大於這次換股。

長期要看循環股權重會不會變大

短期影響小，不代表這次調整可以忽略。有三個長期變化值得追蹤：

第一，景氣循環的影響會更直接。

記憶體、面板、載板景氣好的時候，這三檔能為00923加分；景氣反轉時，它們的跌幅通常也比較大。目前權重雖然小，但波動的方向會更貼近電子產業的循環。

第二，金融股的緩衝變少。

刪除台新新光金後，00923的金融股權重從換股前約8.2%降到10月7日的約7.1%。電信、食品、汽車、生技等非電子股合計也只有約2%，接近九成的資金放在電子相關股票上。電子股修正時，組合裡能分攤波動的非電子股更少了。

第三，南亞科的權重走向。

南亞科一入列就排進前十大，顯示記憶體族群的市值已有一定份量。如果記憶體行情延續，南亞科的權重可能在下次審核時繼續提高，這次換股的影響也會從「邊角」逐漸變大；反過來說，如果報價轉弱、獲利與市值回落，它也可能在之後的審核中被剔除。

00923大約每季審核一次，過去多在1月、4月、7月、10月初生效，依慣例推估，下次審核結果可能在12月底公布。另外，00923採半年配，2026年2月配發1.71元、8月公告配息3.05元，下次配息預計在2027年2月；金控股息相對穩定，循環股的配息則跟著景氣變動，換股對配息的影響要等之後的收益分配公告才知道。

整體來看，00923這次換股短期影響有限，台積電仍是淨值的主要驅動力。但組合已經往景氣循環電子股傾斜，長期的波動特性會隨產業景氣變化。持有人可以把台積電法說會、記憶體報價和半導體景氣，列入觀察00923的指標之一。