《電零組》禾伸堂觸及漲停 AI營收占比Q4力拚38%、明年產能增40%

【時報記者葉時安台北報導】禾伸堂(3026)法說會後，周三股價觸及561元漲停，隨後漲停板打開，仍漲約半根漲停。受惠AI伺服器電源高階被動元件需求強勁，加上產品組合持續優化，帶動第三季獲利表現。展望後市，隨AI伺服器電源規格持續升級，高階MLCC需求快速攀升，禾伸堂預期第四季MLCC營收將進一步成長，AI應用營收占比力拚由第三季35%提升至38%；同時加速設備導入，2027年全年產能可望再增40%，在客戶需求遠超規畫產能增幅下，AI高階被動元件成為推升營運成長的重要引擎。 禾伸堂受惠AI伺服器電源高階被動元件出貨暢旺與產品組合持續優化，今年第三季合併營收達45.38億元，季增11%、年增32%；毛利率升至29.8%，季增3.6個百分點、年增11.6個百分點；營業淨利8.93億元，季增43%、年增233%；歸屬母公司淨利7.23億元，季增13%、年增158%；每股盈餘(EPS)達4.36元，優於第二季的3.87元及去年同期的1.68元。 從產品結構觀察，禾伸堂第三季被動元件營收占比提升至49%，為公司營收、獲利主力；主動元件占22%、系統模組占12%、其他占17%。在AI應用動能方面，被動元件營收中AI應用占比自2025年全年的19%，逐季攀升至今年第一季的27%、第二季的32%、第三季達35%，出貨量能呈現逐季擴大走勢。 展望第四季營運，禾伸堂表示，高階MLCC在AI伺服器電源與BBU等應用需求依然強勁，公司將逐步調校產能以增加產出，樂觀預期第四季MLCC營收將進一步提升。第四季被動元件營收比重目標邁向50%，AI應用銷售占比更力拚達到38%，較去年全年的19%倍數跳升。 針對產品量價與市場供需，在價格方面，禾伸堂維持不評論價格變動的基調，將重心鎖定在追求高毛利產品組合。在出貨與需求量方面，隨AI電源架構由低瓦數向18kW、30kW及Power Shelf 110kW邁進，機櫃電壓規格提升並走向多相電架構，帶動極限動態功率(EDPP)測試規範，諧振電容(高階NP0)與輸出電容(X7、X8系列高壓高容)需求量雙雙大增。為解決PCB空間限制，客戶加速採用1210尺寸10μF取代多顆較低容值產品，目前客戶提出的需求遠大於公司規畫之產能增幅。 因應供不應求市況，禾伸堂新設備已於今年第三季陸續進場、第四季調校擴增產出，預估2026年全年產出能力年增30%；2027年首季與第二季亦將持續導入新機台，預計於第二季及第三季開出，帶動2027年全年產能進一步年增40%。