《通網股》換代陣痛快結束！昇達科Q4營運拚雙增 外資高喊2549元

【時報記者王逸芯台北報導】美系外資最新報告指出，昇達科（3491）第三季營收8.43億元，年增74%，雖低於原先預期，主要受到低軌衛星（LEO）新舊平台轉換及產品出貨時程影響，但隨著客戶新平台逐步放量，加上新一代衛星所需波導元件價值提升，預期第四季營收有望繳出季增、年增雙成長表現，毛利率也可望同步改善。外資維持「買進」評等，目標價由原先2557元微幅下修至2549元。 外資指出，昇達科9月營收2.92億元，月減9%、年增52%，較原先預估低22%，主要是部分訂單提前於8月出貨，導致9月營收不如預期。不過，第三季整體營收仍達8.43億元，年增74%，顯示低軌衛星業務需求持續成長，短期營收波動主要反映新舊產品交替及客戶拉貨時程調整，並非長期成長動能轉弱。 展望第四季，外資預期隨著客戶新一代衛星平台逐步放量，昇達科營收可望逐月走高，預估10月營收達3.41億元，月增17%；11月進一步攀升至4.06億元，月增19%。在低軌衛星產品出貨比重提高、產品組合持續優化帶動下，第四季營收有望呈現季增、年增雙成長，毛利率也可望同步提升。 外資分析，昇達科長期成長動能主要來自三大方向，首先是全球低軌衛星發射速度加快，帶動衛星通訊服務及太空應用市場擴張；其次，新一代低軌衛星採用更多通訊頻段，使每顆衛星所需波導元件數量及價值同步增加；此外，波導技術應用也逐步由衛星通訊延伸至AI資料中心，有望切入高速互連及Scale-up架構新商機，進一步擴大長期成長空間。 昇達科主要供應矩形波導元件，透過矩形金屬導波結構傳輸微波與毫米波訊號，相關技術可應用於濾波器、耦合器、隔離器及天線等射頻元件。目前公司已打入全球主要低軌衛星營運商供應鏈，產品主要應用於衛星本體及通訊酬載，亦涵蓋地面站閘道設備。外資認為，隨著低軌衛星通訊規格持續升級，昇達科有望受惠於單顆衛星搭載波導元件價值提升。 儘管看好長線前景，考量第三季營收低於預期及短期產品交付時程調整，外資仍小幅下修昇達科2026年至2028年獲利預估，三個年度均下調約1%。不過，外資預估2029年至2030年平均營業利益率可達42%，優於先前預估的41%，反映高附加價值產品比重提升帶來的獲利改善。 最後，外資採用2029年預估每股盈餘及折現本益比法，將目標本益比由37倍微幅上修至37.1倍，再以7.8%的股權資金成本折現至2027年，推算未來12個月目標價為2549元，相當於2027年預估本益比約61倍，高於公司歷史平均加一個標準差的40倍水準。外資強調，雖然短期受到平台轉換影響，但低軌衛星發射量增加、單顆衛星元件價值提升，以及AI資料中心新應用，仍是支撐昇達科中長期成長與評價的重要因素。