《通網股》昇達科Q3營收意外失色！法人砍Q4財測、低軌衛星2變數浮現

【時報記者王逸芯台北報導】低軌衛星商機持續發酵，但新舊衛星規格轉換也讓供應鏈短期營運面臨考驗。昇達科（3491）9月營收2.92億元，月減9.2%、年增52.5%；第三季營收8.43億元，季減6.6%、年增74.2%，僅達法人及市場預期的76%，表現不如預期。法人指出，主要受到SpaceX Starlink V2 Mini衛星進入產品生命週期尾聲（EOL），影響零組件出貨，加上V3新規格產品仍處於出貨初期，因此將昇達科第四季營收預估由原先13.8億元下修至11.7億元，但仍可望季增近39%，長期低軌衛星成長趨勢不變。 法人分析，昇達科第三季營收雖年增逾七成，但新舊衛星規格轉換造成短期出貨落差。SpaceX新一代V3衛星相關零組件已於8月開始出貨，由於V3衛星零件數較V2 Mini增加約50%，有望帶動單顆衛星營收貢獻提升。不過，現階段新產品仍處於初期拉貨階段，出貨量尚未全面放大，後續仍須觀察單顆衛星供貨價值提升，能否有效抵銷短期出貨量較低的影響。 除了SpaceX新舊規格轉換，Blue Origin火箭發射進度也是法人關注的另一變數。法人指出，Blue Origin旗下New Glenn火箭先前發生測試事故，相關修復及發射排程仍存在不確定性，恐影響客戶衛星部署進度。儘管昇達科表示目前訂單尚未受到影響，但若發射時程延後，仍可能使部分衛星部署進度放緩，進而造成衛星酬載零組件拉貨遞延。 法人進一步分析，雖然低軌衛星業者已採取多家發射服務商並行的策略，降低對單一火箭的依賴，但重型火箭發射窗口及運載能力仍有限，短期內要完全取代New Glenn的發射能力並不容易，因此後續仍須密切觀察相關修復進度及客戶發射時程變化。 展望後市，法人仍看好昇達科長期低軌衛星業務成長動能。隨著SpaceX供貨份額提升，加上Starlink V3衛星規格升級，預期單顆衛星營收貢獻有望增加約50%，成為後續營運重要支撐。此外，Amazon LEO進入密集發射階段，衛星部署需求可望持續帶動相關零組件出貨。 另一方面，AST SpaceMobile聚焦手機直連衛星市場，由於衛星體積較大、結構相對複雜，單顆衛星所需零組件產值較高，有利昇達科提高供貨價值。Blue Origin則積極布局Terawave衛星計畫，法人預期相關業務有機會自2027年開始貢獻營收，進一步擴大客戶及產品布局。 整體而言，法人認為，昇達科短期營運仍面臨SpaceX新舊產品轉換、V3初期拉貨量及衛星發射排程等不確定因素，因此下修第四季營收預估。不過，隨著新世代衛星規格升級、單顆衛星供貨價值提升，以及多家低軌衛星業者陸續擴大部署，長期成長趨勢仍維持正向。