《金融》債券避險失寵 公股銀揭三原因

【時報-台北電】過去被視為投資組合「避風港」的債券，近年在資產配置地位悄然下滑。公股銀行財管指出，根據國際機構數據顯示，債券ETF占全球ETF總資產比重已降至約16％，創2007年以來最低，較疫情期間高峰接近23％明顯回落。公股銀分析，債券比重下降主要受「股債負相關失效」、「現金類資產崛起」及「股市資金磁吸效應」三大因素影響。 公股銀指出，過去幾十年來，股票與債券通常呈現負相關，當股市暴跌時，債券價格往往上漲，扮演投資組合減震器角色。不過，近年股債負相關效果明顯減弱，以iShares美國核心綜合債券ETF（AGG）為例，在標普500指數ETF（SPY）下跌的交易日中，AGG同時上漲的機率已顯著下降，當債券無法在股市下跌時提供保護，投資人持有傳統債券的核心理由便不復存在。 高利率環境也改變投資人的資金配置，隨著貨幣市場基金及超短期公債等現金類資產崛起，投資人發現持有現金比持有中長期債券更有吸引力。貨幣市場基金及超短期公債ETF可提供與傳統債券相當、甚至更好的收益率，同時低存續期間風險且流動性佳。目前貨幣市場基金占基金資產比重已達24％，成為市場青睞的核心資產之一；強勁股市也是導致債券資金流失的因素。公股銀觀察，在股市持續創高的牛市行情下，投資人更傾向將資金投入股票，以追求高成長，或將避險資金停泊於貨幣市場。目前共同基金中，股票占比已高達77％，創下歷史新高。 除投資人資金配置出現變化外，市場需求直接影響金融產品供給端，使債券ETF產品發行逐步轉型。統計發現，今年發行的新ETF中，債券型僅占約13.8％，發行機構對推出傳統債券ETF興趣大不如前。 少數新發行的債券ETF中，近6成採取主動管理策略，非追蹤傳統的綜合債券指數。公股銀表示，資產管理業者已意識到，面對複雜的利率環境，投資人需要的是能夠靈活調整存續期、精準管理信用風險並爭取超額回報的主動型經理人，而非死板的被動追蹤指數。 公股銀建議，未來在債券投資可採取三大策略，包括以現金或超短期國債替換部分傳統中長期債券，放棄傳統被動債券、轉向主動型債券策略，及重新評估資產組合的風險承受度，改善股票配置過於集中情形，將股票獲利落袋部分，靈活分配於高殖利率超短期國債與優質主動債券型ETF或基金等。(新聞來源 : 工商時報一呂欣芷／台北報導)