【時報記者王逸芯台北報導】美系外資最新報告指出，持續看好愛普（6531）矽電容（S-SiCap）結構性供不應求，以及邊緣AI帶動VHM業務成長機會，維持「加碼」評等，並進一步將愛普列為「首選股」（Top Pick），目標價上看1,666元。 外資指出，愛普2026年第二季獲利表現優於預期，各主要產品線後續成長動能仍強。其中，IoTRAM第二季營收達16.9億元，主要受惠顯示相關客戶需求轉強。管理層預期，IoTRAM需求動能可望維持強勁，主要因一般型記憶體價格維持高檔，促使部分客戶轉由標準型記憶體改採IoTRAM；同時，考量成本持續上升，公司也已調升IoTRAM產品售價。 市場更關注的S-SiCap方面，第二季營收達6.4億元，隨多個專案陸續進入量產，營運規模持續擴大。其中，IPD正進入前所未見的快速量產爬坡階段，主要支援AI及高效能運算（HPC）新的基板內嵌應用，相關需求能見度已延伸至2028年。 IPC方面，由於力積電銅鑼廠出售案可能造成第三季生產短暫受到影響，預計第四季恢復生產；LSC則已進入穩定量產階段。外資認為，在IPD、IPC及LSC等產品持續放量下，S-SiCap業務將進入快速成長期，2027年營收甚至可能超越IoTRAM，成為愛普更重要的營收來源。 VHM方面，第二季營收約3,700萬元，目前主要來自NRE（一次性工程費用）。外資指出，VHM預計2028年正式進入量產，目前首款8層堆疊VHM正進行客戶認證，預計最快於2027年底至2028年初進入量產階段。隨邊緣AI應用逐步擴大，外資看好VHM有望成為愛普中長期另一項重要成長動能。 產能布局上，愛普已與主要晶圓代工及封裝測試合作夥伴簽訂長期產能協議，以確保晶圓供應及封測產能，公司未來也預期將支付相關訂金或預付款。外資認為，此舉反映愛普對後續需求成長具高度信心，並積極提前鎖定供應鏈產能，以支應未來AI及HPC相關產品放量。 另一方面，因應營運規模擴大及資金需求增加，愛普已提出全球存託憑證（GDR）發行計畫，最多將發行1,500萬股，潛在股權稀釋幅度不超過8.43%，募集資金將用於營運資金需求。外資指出，儘管GDR可能帶來一定程度股權稀釋，但公司正面臨強勁成長機會，資金需求主要與擴充營運及確保產能有關。 整體而言，外資仍對愛普中長期成長前景保持正向看法，尤其S-SiCap正處於結構性供給短缺環境，IPD在AI、HPC基板內嵌應用快速量產，加上VHM切入邊緣AI應用，均有望推升未來數年營運成長，因此維持「加碼」評等、將愛普列為首選股，目標價1,666元。