【時報記者王逸芯台北報導】台塑四寶第三季展望呈現分歧，石化產品雖進入部分傳統旺季，但油價回落、原料價格走跌，仍壓抑台塑（1301）、台化（1326）與台塑化（6505）營收動能；相較之下，南亞（1303）受惠AI帶動電子材料需求強勁，成為四寶中展望相對明確的亮點。整體來看，第三季營運關鍵將聚焦油價震盪、地緣政治變化，以及AI電子材料需求能否延續。 台塑表示，第三季原為部分石化產品傳統旺季，包括聖誕節裝飾用PVC、包裝用HDPE、飲料杯及水杯用PP、塗料及膠帶用AE等產品需求，可望有利公司產品銷售。不過，由於中東局勢一度趨緩、荷姆茲海峽重新開放，國際原油價格已跌回美伊戰爭前水準，原料乙烯、丙烯價格也同步走跌，成本支撐力道減弱，加深客戶對石化產品價格下跌的疑慮，採購意願轉趨保守。不過，7月6日伊朗攻擊荷姆茲海峽油輪及液化天然氣（LNG）運輸船，7月7日美伊相互攻擊，國際原油價格應聲上漲，並帶動中國大陸石化產品期貨價格反彈，第三季仍須持續觀察美伊談判進展。 開工率方面，台塑第三季安排8個廠歲修，包括麥寮PVC、VCM、液鹼、LLDPE，寧波PVC、AE、SAP，以及美國PE3，雖較第二季6個廠歲修增加2個廠，但第二季因中油新三輕異常停車，加上台塑化及中油乙烯、丙烯原料折減供應，導致開工率偏低。隨著美伊停戰、荷姆茲海峽重啟，中東原料供應逐漸恢復正常，台塑預估第三季開工率73％，高於第二季62％。整體來看，雖然第三季開工率提高、產銷量增加，但因原料乙烯、丙烯價格下跌，成本支撐力道減弱，拖累石化產品價格，預期第三季營業額將低於第二季；不過，第三季將有現金股利11億元，以及台塑工業美國公司換股利益約10億元入帳，可望挹注獲利。 南亞表示，7月及第三季營收成長動能仍將圍繞電子產業相關材料，化工、聚酯等傳統大宗產品則因石化行情下跌，產業觀望氣氛較濃，主要以下游庫存去化後的補庫訂單為主。預期在電子材料、聚酯膜、環氧樹脂等產品貢獻下，7月及第三季營收可望小幅成長。其中，電子材料受惠中高階基板需求強勁，加上邊緣運算帶動終端消費性電子產品規格升級，在中高階材料產能排擠下，一般規格供給也偏緊，推升行情與交運量同步增加。 南亞指出，公司已不再是傳統「塑膠公司」，電子材料產品目前已占總營收半數以上，成為最主要成長動能。以電路板為主軸的全系列材料，包括玻纖布（絲）、銅箔、銅箔基板、ABF載板等市況仍緊缺，公司將持續擴大高階材料拓展，並以產能與垂直整合優勢兼顧高階、中階與基本產品銷售。化工產品隨中東戰事趨緩回歸基本面，7月營收可望增加、第三季持平；聚酯與塑膠加工產品則朝電子供應鏈、醫材、半導體及高值化應用轉型，下半年在本業及南亞科等轉投資貢獻下，營運表現仍值得期待。 台化指出，預期油價已大致落底，將在每桶70美元附近小幅震盪，對化工產品的不確定影響可望降低，市場也將逐漸回歸基本面，由供需關係主導。部分前期累積的高價庫存，預計7月即可出清，客戶也將回歸剛性需求，營運應可持續穩健。不過，台化兩大主系列產品，包括芳香烴系列及苯乙烯系列，後續市況發展仍有差異，其中芳香烴系列展望相對較佳，苯乙烯系列包括塑料產品，面臨挑戰較大。由於台化芳香烴產品量體較大，預期可彌補苯乙烯系列產品低迷，公司將加大芳香烴產品產銷。至於其他新產品及新事業，台化也將持續推動COMPUTEX所展示的計畫，並關注美元利率、匯率、OPEC成員超產程度、荷姆茲海峽潛在風險、大陸外銷表現及全球消費能力等變數，及時降低不利衝擊。 台塑化表示，進入6月後，美伊外交談判迎來歷史性突破，雙方克服草案條款歧見，於6月17日正式簽署第一階段停火協議與荷姆茲海峽重啟條款，先前因政治衝突與海上封鎖帶來的地緣政治風險溢價快速消失，市場預期波斯灣石油供給將逐步回歸市場，使全球原油市場供需緊繃情緒大幅緩解，布蘭特油價也由6月初每桶約95美元高點，一路下跌至70至75美元區間。不過，7月初伊朗再度於荷姆茲海峽攻擊商船，美國隨即軍事反擊，並撤銷原先給予伊朗的石油自由銷售許可證，地緣政治風險溢價再起，油價維持劇烈震盪。台塑化第三季煉油廠平均煉量估46.9萬桶／日，產能利用率約87%；輕油裂解廠OL#3進行年度定檢，並配合石化下游實際需求，預計第三季平均產能利用率為42%。