【時報記者王逸芯台北報導】美系外資出具最新研究報告指出，受記憶體與零組件成本上升，加上中東局勢干擾影響，NB／PC市場需求疲弱程度高於先前預期，譜瑞-KY（4966）短期缺乏明確成長催化劑，重申「賣出」評等，並將12個月目標價由490元上調至530元，但整體看法仍偏保守。 譜瑞-KY今日股價早盤強勢表態，盤中一度攻上漲停，顯示買盤原先受到法說會與第二季營運展望帶動而積極進場，不過高檔追價力道並未延續，股價隨後瞬間翻落，漲幅明顯收斂，反映市場對毛利率壓力、全年成長動能偏保守等因素仍存疑慮。 外資指出，譜瑞-KY單季營收為39.9億元，季增2.6%、年減3.9%，優於其預期，並大致符合市場共識。不過毛利率為40.3%，季減173個基點，落在公司財測區間40%至44%的低緣，也低於該外資與市場預估的41.7%及41.8%。管理層表示，毛利率走弱主因封測（OSAT）端測試與封裝成本上升。營益率為13.5%，僅季減12個基點，在費用控管下維持相對穩定。整體而言，單季每股盈餘6.77元，大致符合外資預期，但低於市場預估的7.52元。 展望2026年第二季，譜瑞-KY預估以美元計價營收將季增約6.2%（區間為季增0.7%至11.8%），略優於外資預估的5.4%，並與市場預期的6.3%相近，主因TT產品線動能轉強。毛利率預估區間維持40%至44%，中位數約42%，與外資及市場預期大致一致。管理層亦規劃調漲產品價格，以反映製造成本上升。不過美系外資認為，在封測成本仍處高檔下，短期毛利率仍將承壓，價格調整效益預計要到2026年下半年才會逐步顯現，預估第二季毛利率約40.8%、營收（新台幣）季增約5.4%。 外資進一步指出，譜瑞-KY管理層坦言，記憶體與零組件成本上升，加上中東局勢影響，使NB／PC市場需求疲弱程度高於先前預期。不過車用與資料中心等非PC應用，預計自2026年下半年起開始挹注營收，有助部分抵銷PC市場壓力；TT與TTED產品動能延續，2026年營收占比可望接近一成。整體而言，美系外資認為，在消費性需求偏弱與封測成本壓力下，2026年成長動能有限，預估全年營收僅年增1.7%，毛利率約41%，低於2025年的42.6%。 最後，美系外資重申「賣出」評等，認為短期缺乏明確成長催化劑。儘管公司布局類ASIC業務、切入資料中心高速傳輸應用，但相關營收預計要到2027年下半年才會顯現，且貢獻規模仍具不確定性。該外資預估公司2027年與2028年營收分別年增8%與9%，並將12個月目標價由490元上調至530元，但仍維持偏空看法。