【時報記者張佳琪台北報導】緯創(3231)日前法說會對營運展望釋出正向看法，亞系外資發布最新報告指出，隨著L10/L11業務規模的擴大，下半年的營業利益率將可穩定，且持續受惠於AI伺服器出貨量需求，因此，成長前景依然穩固。亞系上調緯創2026年、2027年的每股盈餘（EPS）預測，並維持「買進」評等，目標價190元。 亞系外資報告指出，緯創2025年第四季毛利率為5.6%，低於預期，主要原因是併計緯穎的GB300貢獻度提升。營運支出率為2.1%也低於預期；營業利益率為3.5%，低於預期。營業利益為250億新台幣，季減6%、年增115%，符合普遍預期。 亞系外資認為，垂直整合為緯創帶來進一步成長潛力。緯創前2月營收約達到市場普遍預估值的80%，亞系外資注意到緯創最大的L10客戶戴爾截至2026財年第四季（2月），其積壓訂單金額創歷史新高達430億美元，季增134%，其中，新增訂單金額340億美元，季增180%。因此，戴爾預計2027財年的人工智慧營收將達500億美元，年增約100%，受惠於主權雲端、企業客戶等需求成長。亞系外資預估緯創GB級機架出貨量將年增99%，潛在的成長動力來自AMD MI455X Helios機架在2026年中期的量產，以及今年下半年輝達下一代Vera Rubin NVL72的L10組裝。 亞系外資指出，緯創營業利益率在2025年第四季下滑是因為AI伺服器業務的稀釋，有鑑於緯創按機架/伺服器整體美元價值的固定百分比收取管理費用，因此，基於人工智慧伺服器出貨量的快速增長，淨利潤的持續增長可持續。預期緯創（不包括緯穎）的營業利益率在2026年下半年將維持在2%左右。 亞系外資分別上調緯創2026年和2027年的EPS預估值2%、14%，預估今年EPS為14.62、2027年預估為18.1。並預期營業利益率將較2025年水準溫和改善，維持緯創「買進」評等，目標價為190元。亞系外資指出，緯創的營業利益率預期將可保持穩定，同時AI伺服器業務在緯穎不斷成長之下，營收成長潛力大。