【時報-台北電】出道即爆紅的009816，從被稱為「會賺錢的0050」、「不配息0050」到高含積量ETF，上市不到1個月，規模衝破500億，受益人也快達40萬人，今年來成交金額逾47億元，躍第2大ETF，也是8大官股近60日買超第1名，財經部落客「碎念女子」揭開殘酷真相，指009816有設個股上限，等於少吃一段漲幅，又增加隱形成本，產業也不夠分散，美股ETF早有先例，長期績效差很大。 女子在臉書「碎念女子萬萬歲 Murmur Girl」表示，最近看到介紹凱基台灣TOP50(009816)的影片，把009816叫做「高含積量ETF」，主打小資也能參與台積電行情。邏輯很直白：現在台積電(2330)1張200萬，零股買起來覺得慢，不如透過台積電權重超過4成的ETF參與。 影片大概有3個重點： 重點1：含積量高，勝率高，但不一定漲最多。 重點2：ETF幫你打包半導體輪動，不用自己追。 重點3：如果配息多來自資本利得，稅負相對輕。 聽起來都很合理，但合理不等於完整。 權重才是關鍵 元大台灣50(0050)是純市值加權。誰市值最大、競爭力最強，就自然拿到最多比重。台積電占比高，是因為它真的這麼強。核心精神很簡單：讓市場自己決定。 009816則是設上限，把台積電壓在4成多，把其他科技股拉高。這就是加入人為判斷。問題來了，如果台積電繼續成長，你卻限制它的比重，那是不是等於自己少吃一段龍頭的漲幅？ 隱形成本不要忽略 只要設上限，台積電一漲超標就要賣，去買其他股票維持比例。這些調整不是沒有成本。手續費、證交稅，都會反映在淨值裡。長期下來，那些看不到的交易成本，其實會慢慢侵蝕報酬。 限制龍頭發揮空間，往往就是落後的開始真的比較分散嗎？ 有人說這是進化版，因為降低台積電比重，提高台達電、日月光，但這些還是電子股，還是高波動族群。並沒有真的分散到金融或傳產。只是把部分資金，從全球最有定價權的龍頭，轉到景氣循環更明顯的公司，這叫權重調整，不一定叫風險降低。 美國經驗給我們什麼提醒？ 美國早就有經典對照組：SPDR標普500指數ETF(SPY)是純市值加權，Invesco標普500 Eql Wght ETF(RSP)是等權重。 近1年SPY約漲16.3%，RSP約漲15%，差距不大；近2年SPY累積約漲47%，RSP約漲25%；近3年SPY約漲77%，RSP約漲45%。時間一拉長，差距就很明顯。 原因很簡單。這幾年美股漲幅主要來自科技巨頭。純市值加權讓強者自然變重；等權重則必須賣掉漲很多的股票，去買漲得慢的。在強者愈強的市場裡，限制龍頭發揮空間，往往就是落後的開始。 女子認為，009816不是不能買，也不是不好，它有自己的設計邏輯。只是當市場在講進化版時，我們更要問一句：這個進化，是效率提升，還是加入判斷？ ETF的核心精神，本來就是少一點主觀，多一點紀律。 當你為了控制權重、追動能，願意承擔更多調整成本與機會成本，那就要知道，那不是免費的。投資不是聽故事，而是理解機制。(新聞來源：旺得富理財網 馮恩惠) ※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。