【時報記者王逸芯台北報導】日系外資出具最新研究報告，指出瑞昱（2379）受惠客戶回補庫存與提前備貨需求帶動，2026年第一季營收動能優於市場預期，短期營運展望轉趨正向，惟在需求提前釋放後，全年營運仍可能呈現「前高後低」的反季節性走勢。不過，外資仍看好瑞昱受惠多Gb頻寬升級、車用與網通市占擴大及AI應用布局，中長期成長趨勢不變，維持「優於大盤」評等，目標價570元。 外資指出，瑞昱2026年1月營收約為136億元，月增63%、年增14%，單月營收已達日系外資預估第一季營收300億元的45%，亦達市場共識預估320億元的42%，顯示營收動能強勁。分析其主要原因，來自PC、WiFi及乙太網路（Ethernet）產品線需求回升，客戶在通路庫存偏低情況下積極回補庫存，加上供應鏈不確定性提高，促使客戶提前備貨，帶動出貨表現優於預期。 外資進一步分析，瑞昱先前因中國刺激政策帶動提前拉貨，以及美國關稅不確定性影響，過去三個季度需求持續調整，目前庫存水位逐步回 歸正常，使短期補庫存需求浮現。雖然第一季營收可能優於原先預期，但考量需求提前釋放後，後續季度可能出現需求重新平衡情況，預期2026年營運仍將呈現類似2025年的反季節性走勢，即第一季表現較強，而第二季或下半年動能可能轉趨溫和。 儘管短期營運可能出現波動，外資仍看好瑞昱中長期成長趨勢，主要受惠多Gb頻寬升級帶動網通晶片需求成長，加上公司在車用與網管型交換器市場持續擴大市占，並積極布局AI相關應用產品，有助強化未來營運動能。 最後，外資表示，瑞昱股價過去一年多於500元區間整理，近期股價回檔已反映市場對需求重新調整的預期，反而提供中長期投資布局機會。外資以未來四季預估本益比18倍為基礎，給予目標價570元，維持「優於大盤」評等，但提醒須留意原物料價格上漲可能推升通膨，進而影響消費性電子需求，為後續營運潛在變數。