【時報記者王逸芯台北報導】美系外資最新研究報告指出，看好低軌衛星（LEO）發射加速與太空應用需求持續擴大，維持對昇達科(3491)中長期成長動能的正向看法，並認為其在高頻波導領域具備研發深度與精密量產優勢，足以受惠太空通訊產業結構性成長；在成長能見度與獲利彈性同步提升下，該外資維持「買進」評等，給予12個月目標價新台幣1,333元。 外資指出，對昇達科中長期成長動能維持正向看法，主要看好低軌衛星（LEO）發射加速、太空應用場景持續擴大，以及公司在高頻波導領域具備的研發實力與精密量產競爭力。預期昇達科2026至2028年稅後淨利年複合成長率（CAGR）可達57%，毛利率可由2025年前9月的47%進一步提升至2028年的69%。考量成長能見度與產業地位，維持「買進」評等，12個月目標價為新台幣1,333元，相當於2027年預估本益比40倍。 外資分析，看好昇達科的投資邏輯主要來自三大面向。首先，低軌衛星發射數量明顯加速。包括SpaceX已申請將多達100萬顆衛星送入近地軌道，以支援AI相關應用，目前Starlink在軌衛星數量約1萬顆；Blue Origin亦宣布規劃部署5,408顆衛星，鎖定資料中心、政府與企業市場，目標於2027年第四季啟動服務，潛在可服務客戶上看10萬家；此外，Verizon宣布將與AST SpaceMobile合作，預計自2026年起提供Direct-to-Cell直連手機服務。 其次，太空應用場景持續擴大。美系外資指出，隨著火箭發射成本快速下降，加上地面土地、電力等資源日益受限，長期來看，部分應用將由地面轉向太空發展，包括衛星通訊、太空太陽能及太空AI資料中心等，有助推升整體太空產業的結構性需求。 第三，昇達科具備深厚的研發實力與高精度量產能力。其低軌衛星用波導產品高度客製化，在終端市場持續擴張與良性競爭環境下，可同步帶動營收成長與毛利率提升。 針對2026年展望，外資轉述管理層看法指出，昇達科對2026年營收維持「三位數成長」預期，主因低軌衛星發射節奏持續加快，主要客戶的LEO衛星量產能力同步改善，且火箭與發射服務夥伴數量增加，有助推升整體發射效率。此外，LEO衛星持續進行規格升級、頻段增加以提升通訊品質，也是中期成長動能之一。管理層亦預期，大型運載火箭導入後，單位發射成本可由每公斤逾10萬美元大幅降至約200美元，除進一步刺激衛星發射外，亦可望催生太空太陽能與太空AI資料中心等新應用。 在市場結構方面，外資指出，昇達科過去波導產品主要應用於4G與5G基地台微波通訊，但地面通訊仍須面對有線（銅纜、光纖）競爭；相較之下，太空通訊屬於純無線環境，波導需求更為剛性。隨著衛星由GEO轉向LEO以實現全球覆蓋，衛星數量顯著增加，且因規格快速演進、距離地球更近而承受較高輻射，使用年限由20至30年縮短至約5年，進一步推升更新與替換需求。 在產能布局上，外資指出，昇達科持續擴充產能以因應強勁需求，透過收購既有廠房縮短建置時程、加快產能貢獻，同時亦於越南興建自有產線，預期約兩年後開始挹注營運；除台灣與越南外，公司亦評估於其他東南亞國家設置生產基地，以因應地緣政治風險並協助客戶分散製造據點。 至於競爭優勢，外資指出，LEO衛星用波導產品高度客製化，且客戶需取得政府出口許可後，才能釋出完整規格（如頻寬、損耗、功率等），轉換供應商成本高，有利既有供應商。昇達科於美國設有據點，能與當地客戶密切合作，並由設計與機構工程師自開發初期即協同作業，結合模擬技術優化產品功能與量產成本；此外，CNC程式設計與鍍膜能力亦是確保量產品質與穩定度的關鍵。 最後，外資對昇達科2029年預估EPS給予25.5倍目標本益比，並以7.8%的股權資本成本折現回2027年，推導出12個月目標價1,333元，維持「買進」評等。