【時報記者王逸芯台北報導】美系外資最新研究報告指出，記憶體價格漲勢明顯超出原先預期，成本壓力正快速向PC產業鏈擴散，對PC半導體族群形成結構性挑戰。在成本上行與提前拉貨效應交織下，外資同步調整族群投資看法，除將瑞昱(2376)與譜瑞-KY(4966)投資評等下修至「中立」外，目前僅維持對義隆(2458)的「加碼」評等，顯示市場對PC相關需求前景與毛利結構的態度已明顯轉趨審慎。 外資進一步指出，記憶體價格漲勢遠超先前預期，相關成本壓力正快速向下游PC產業鏈傳導，對PC半導體族群構成實質壓力。外資回顧，早在去年11月即曾提醒，PC半導體股難以受惠於記憶體「超級循環」，而近期包括Microsoft在內的產業觀察亦指出，記憶體價格持續上揚，恐進一步抑制PC市場需求。 外資分析，目前記憶體供應商展現的定價能力明顯強於原先假設，在成本顯著墊高下，PC半導體客戶恐需至少調漲約30%的產品售價，才能反映記憶體成本上行壓力。部分業者甚至可能轉而採取重新封裝記憶體的方式因應，反而可能進一步延後PC換機與汰換週期。 除記憶體外，其他關鍵零組件亦同步出現漲價訊號，其中PC CPU供給狀況尤為關鍵。外資引述產業調查與Intel釋出的相關訊息指出，在伺服器CPU供應優先配置下，PC用CPU出貨持續受限，供給吃緊已推升價格走高。通路端顯示，部分低階Intel PC CPU價格漲幅甚至已超過100%。 針對2026年第一季出貨表現偏強，外資認為，主要仍來自客戶提前備貨效應。瑞昱於法說會中表示，看好2026年上半年成長動能，主因客戶因應供應鏈不確定性而進行策略性拉貨。外資同時預估，譜瑞-KY第一季營收可望季增5%至10%，但也示警，上半年需求前置，恐使2026年下半年動能轉弱，甚至低於季節性水準。目前PC半導體客戶第一季整體表現呈現優於季節性，但季比仍持平至小幅下滑的狀態。 在應用結構方面，外資仍認為非PC業務可提供部分支撐，包括iOS供應鏈與內容價值提升的業者，仍具相對較佳的成長空間。不過，考量記憶體與零組件成本快速上升，加上上半年提前拉貨效應，美系外資對2026年下半年營運展望已轉趨審慎。 基於上半年營運動能前高後低、以及毛利率承壓的考量，外資將瑞昱投資評等下修至「中立」，並指出市場對SSD控制晶片的成長預期可能偏高，目標價由580元調降至550元；惟長線仍看好其邊緣AI加速器新產品所帶來的成長潛力。 同時，譜瑞-KY亦因標準型產品客戶於下半年可能面臨更大價格壓力，投資評等同步下修至「中立」，目標價自780元調降至580元，並一併下修獲利預估。整體PC半導體族群中，外資目前僅維持對義隆的「加碼」評等，主因其內容價值提升與非PC應用布局，具備相對明確且可持續的成長動能。