【時報記者王逸芯台北報導】美系外資最新研究報告指出，聯亞（3081）2025年第四季營運表現明顯回到正軌，單季營業利益率達33%，優於原先預期，顯示本業動能已全面修復。展望後市，外資預期聯亞2026年第一季營收可望再創歷史新高，成長動能有望一路延續至2026年底，持續看好公司中長期發展，重申「加碼」評等，並將目標價由830元調升至1,081元。 在獲利結構方面，聯亞2025年第四季毛利率提升至48.7%，主要受惠於產能利用率改善與出貨規模放大。外資預估，2026年第一季營收季增幅度可望超過16%，成長動能來自矽光子（SiPh）產品持續放量，且SiPh出貨量預期將於2026年呈現逐季成長趨勢。 業務布局上，外資看好聯亞2026年SiPh業務前景，主因新客戶持續加入，包括一家美國雲端服務供應商（CSP），以及4至5家新的光收發模組廠，帶動產品應用與出貨動能同步擴大。為因應需求成長，聯亞持續推動產能擴充，相關資本支出達新台幣7.07億元，主要用於MOCVD設備採購，以及委外夥伴端的晶片製程產能擴建。 針對市場關注的中國InP基板出口管制議題，外資指出，聯亞已提前建立足夠的庫存緩衝，目前基板存貨可支應至2026年第三季，短期內不影響生產與出貨規劃。 外資進一步指出，聯亞規劃2026年資本支出約新台幣7億元，重點投入前段磊晶設備與廠房設施擴建。預計至2027年上半年，磊晶晶圓（Epi-wafer）產能將提升25%至30%，電子束微影（EBL）產能則較目前水準大增150%，有助於支撐來自美國CSP客戶（ASIC光收發器）及光通訊模組廠的SiPh與CW雷射專案需求。 外資預估，聯亞SiPh營收於2026年與2027年將分別年增90%與54%，占整體營收比重將超過八成，成為公司最核心的成長引擎。基於SiPh出貨規模擴大與規模經濟效益逐步顯現，美系外資同步上修聯亞2026年與2027年獲利預估，調升幅度分別為8%與21%。外資認為，在AI基礎建設持續部署、客戶需求強勁、關鍵設備提前卡位，以及InP基板庫存準備充足等因素支撐下，聯亞仍是市場上具競爭力的利基型矽光子與ASIC光收發器概念股之一。