【時報-台北電】內資勢力抬頭！台股主導權已呈現「結構性轉移」，散戶與中實戶影響力已達到前所未有高度，融資餘額創下自2008年金融海嘯以來、近18年的新高點，反映出一般投資人的參與熱度極高，甚至出現散戶力壓法人的「軋法人」現象。 萬寶投顧投資總監蔡明彰從融資水位創紀錄、法人面臨贖回潮、與美股走勢脫鉤，以及選股題材偏好等四個核心維度來分析；首先，集中市場與櫃買市場融資餘額合計已達5,100億元，此為自2007年12月以來、近18年來的最高水位，顯示散戶與中實戶對股市的參與度極高，且願意透過高度槓桿追求獲利，形成了強大的市場推升力道。 再次是投信面臨「贖回潮」被迫賣超，過去投信常被視為市場的「定海神針」，但在這波行情中，投信卻罕見地出現大量賣超，此並非因為看壞後市，而是因為投資人在台股衝上3萬點至3萬2千點之際，為了領紅包過年而大量贖回基金與 ETF，此導致投信即便想護盤或作帳，也必須為了因應贖回而被迫賣出手中持股，這種「投信賣、散戶買」的結構，讓法人在籌碼戰中顯得被動。 三是台股與美股走勢脫鉤，傳統上台股會視美股，尤其是標普、納斯達克、費半等為先行指標，但目前的散戶力量顯然「不看美股臉色」，在美股因等待財報與利率決策而未創高時，台股卻在散戶推動下頻頻改寫歷史新高，該種脫離國際盤勢、由內資信心帶動的走勢，讓習慣參考國際數據配置資產的法人機構措手不及。 四是鎖定法人輕忽的新題材，例如光通訊（CPO）、低軌衛星（LEO）等；散戶力量目前鎖定的是具備高爆發力的特定新題材，法人往往在資產配置中給予次族群較低的權重，或者根本沒有布局，且操作上通常較慢且考慮防禦，但散戶追求的是「買了馬上要漲」的節奏；相較於目前可能因過熱而進入休息期的低軌衛星族群如昇達科（3491），光通訊、CPO族群正接棒成為市場新焦點。 蔡明彰提及，光纖報價上漲，去年第三季報價增20％與AI需求推動CPO滲透率提升，預計2027年達35％，當這類股票如光聖（6442）跳空漲停時，法人往往因為持股不足或忽視相關訊號，而在股價飆漲中被「軋」到措手不及。 綜觀之，「軋法人」現象源於法人資金流出（贖回）與散戶的強勢流入（融資）形成黃金交叉，加上散戶選擇了法人配置較少的轉機題材股，最終迫使法人必須回頭追趕市場節奏。(新聞來源：旺得富理財網 黃順德) ※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。