【時報-台北電】低軌衛星（LEO）廣泛應用於全球寬頻、航太軍工、智慧交通與災害應變等場景，法人看好逐步成為數位社會不可或缺的底層架構，未來10年產值成長可期，除昇達科(3491)外資喊上1333元，華通(2313)目標價則首見2字頭，本土金控一哥旗下投顧由137元升為200元，調幅高達46%。 資深分析師陳榮華表示，低軌衛星族群正處於從「題材股」轉變為「價值成長股」的關鍵轉折點，他以與華通股價相當的啟碁(6285)為例，雖然LEO業務雖僅佔1成營收，但絕對金額高達120億元，甚至超過4個昇達科，是台灣LEO產值最大的公司，從技術型態來看，若站穩145元將有機會挑戰181.7元滿足點。 由於昇達科與啟碁在低軌衛星域各據一方，最核心的差異在於：一個是「高毛利的關鍵關鍵零件商」，另一個是「大規模的系統整合製造商」，他並從產品布局、投資邏輯、今年展望與技術型態等4面向深度比較。 1.產品布局深度 昇達科負責衛星的「心臟與血管」，專注「高頻微波通訊」，其產品屬於衛星通訊中不可或缺的物理層關鍵元件，技術重心是毫米波（mmWave）元件，如濾波器、雙工器、波導管等，並提供衛星本體使用的TTC、ISL模組，技術難度最高。 地面站（Gateway）是昇達科營收的重要支柱，隨衛星發射數量增加，地面站建設具剛性需求，競爭壁壘在於精密金屬加工與材料科學，能在極端太空環境（溫差、輻射）下保持訊號穩定。 啟碁負責衛星的「最後一哩路」，身為全球最大的低軌衛星使用者終端（UT）供應商之一，走的是「系統集成」路線，技術重心為陣列天線（Phased Array Antenna）與RF射頻前端模組，主要布局用戶家中的收發天線，如Starlink的小碟子，另橫跨5G FWA、車聯網（V2X）、企業級WiFi 7。 競爭壁壘在於強大的供應鏈管理能力，以及大規模自動化生產，能將高昂的衛星終端成本壓低至大眾可接受的水平。 2.投資邏輯差異 昇達科買的是「高獲利爆發力」，優點是低軌衛星營收占比近6成，股價與衛星發射進度高度正相關，58%毛利率反映其處於「賣方市場」，競爭對手少，缺點則是營收基數小，單一大客戶的訂單波動對股價影響劇烈，伴以股本較小，流動性溢價較高。 啟碁買的是「穩定成長與規模紅利」，優點是營收破千億，抗風險能力強，LEO業務雖僅佔10%多，但絕對金額高達120億元，甚至超過4個昇達科，是台灣 LEO產值最大的公司。 缺點則是受限於代工與系統組裝性質，毛利率約12~14%，獲利成長主要靠營收規模擴大，而非單價提升。 3.2026年展望： 隨SpaceX第二代衛星、Amazon Kuiper等主要衛星營運商進入密集發射期，昇達科將率先受惠於衛星酬載元件的拉貨；啟碁則隨用戶數增長，在終端設備的放量上具備長期動能。 關鍵觀察點在於昇達科能否維持逾55%的毛利率，啟碁則看能否透過車聯網與 LEO的整合，提升整體獲利結構。 4.技術面重點（波段推估） 啟碁由132→96（回檔 36 元），關鍵推估位階： 145元（0.382，突破站穩偏多） 154元（0.618，下波目標） 168元（短線滿足區1） 181.7元(132+(1.382*36)) （短線滿足區2） 昇達科A=408.5,B=639,C=588 B-A=230.5 D = C + AB = 588 + 230.5 = 818.5（初步滿足點，沒跌破偏多，跌破短線停損） D=C+1.618*(B-A)=588+372=960（波段滿足點1） D=C+2*(B-A)=588+461=1049（波段滿足點2） D=C+2.382(B-A)=588+549=1137（波段滿足點3） ※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。(新聞來源：旺得富理財網 李宗莉)