【時報-台北電】由於法人推估，國巨2026~2027年平均EPS為14.8元，按20倍本益比推算，給予300元目標價，他由成長能見度、估值溢價持續性等2點進行驗證。首先在成長能見度部分，假設建立在AI伺服器滲透率持續提升，且國巨市佔率穩固的基礎上，需要追蹤輝達及主要CSP的資本支出指引，以及國巨在次世代平台（如B100、GB200）的供貨市占。 其次，20倍本益比等於是與台積電(2330)、信驊(5274)等AI硬體關鍵零組件公司看齊，要維持高度溢價，國巨必須持續證明其獲利波動性降低，像是消費性電子佔比持續下降，且成長率能超越傳統被動元件同業。 陳榮華指出，國巨法說會對「高階產品」（High-end Solution）營收佔比的揭露，像是能否朝70~80%目標邁進，將是關鍵觀察指標。 他不忘提醒4大潛在風險，包括：1.「雙軌制」營運的挑戰：國巨同時擁有高成長的AI/車用業務與仍在庫存調整的標準型MLCC業務，管理層需精準分配資本支出與研發資源，若消費性電子復甦不如預期，可能拖累整體營收成長率，儘管不影響高階業務的利潤。 2.技術路徑風險：雖法人預期MLCC「短時間內」難以取代鉭質電容，但需密切關注材料科學的突破，以及AVX、Vishay等競爭對手在相同領域的技術進展，任何能提供類似效能但成本更低的替代方案，都會對護城河造成壓力。 車用MLCC仍在庫存調整階段 3.併購整合的財務影響：收購芝浦電子等日系廠商，目的在取得IP與高端市場門票，短期會產生攤銷費用及整合成本，可能侵蝕獲利，建議關注毛利率的改善幅度是否大於費用率的增加，以及整合後的新產品推出時程。 4.地緣政治與庫存風險：兩岸、墨西哥等高階元件生產基地的分布，是否會受到貿易政策影響，並注意客戶為確保AI元件供應，不排除「超額下單」，未來若需求放緩，可能引發一波庫存調整。 總結而言，國巨的投資故事已從「景氣循環」轉向「科技成長」，股價驅動力來自AI營收占比的持續提升及獲利超越預期，對穩健型投資人而言，建議等本益比因回落至15~16倍，對應股價約220~240元附近時，再長期切入。 至於追求股利的價值型投資人，則需關注現金流能力與股利政策，隨著獲利結構改善，其股利配發的穩定性與成長性有望提高，但目前股利率相對較低，需評估成長溢價是否值得。 278元是多空關鍵點 陳榮華還建議，後續須緊盯3指標，包括1.「特殊品」與「標準品」的營收毛利率變化；2.前5大AI客戶營收成長動能；3.整體庫存天數與AI相關產品的產用率。 最後他從技術面解析，指出國巨10/29股價來到近期高點262後開始拉回整理，截至12/18來到近期低點218已經下跌44元，經過長期盤整後，市場預估2026、2027年聚焦AI或原物料成本上升，將造成接連漲價現象，突破262後來到285新高，操作上可採取如下思維。 262-218=44 218+(1.382*44)=278(多空關鍵突破站穩則偏多思維) 218+(1.618*44)=289(短線高點滿足點) 262+44=306(股價滿足點)(2-2)(新聞來源：旺得富理財網 李宗莉) ※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。