【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對世芯-KY（3661）出具最新研究報告指出，儘管公司第三季營收表現不如預期，但隨著亞馬遜雲端（AWS）與理想汽車業務成長動能優於預期，上調世芯-KY 2026與2027年的每股盈餘（EPS）預估，並將目標價由4288元調升至4388元，維持「加碼」評等。 外資指出，世芯-KY股價已反映三項主要因素，包括主要客戶導入COT（Customer Owned Tooling，自有工具）商業模式的變化、部分市場對Anthropic採用TPU後對AWS Trainium3需求的誤解，以及第三季營收不如預期。不過，隨著AWS與理想汽車的訂單成長超出預期，外資調升未來兩年獲利預估，並指出目前股價相當於2026年預估本益比約21倍。 報告指出，世芯-KY預計於11月6日公布2025年第三季財報並召開法人說明會，惟第三季與第四季營收恐將低於預期。主要原因在於公司未能取得足夠的3奈米產能以支應加密貨幣客戶需求，同時英特爾旗下Habana亦取消後續合作，導致短期業績承壓。外資預估，世芯-KY 2025年整體營收將年減約37%，第四季營收季減約6%。不過，隨著非經常性工程收入（NRE）比重提高，毛利率預期可維持穩定，全年EPS僅小幅下修約11%。 展望後續，外資根據供應鏈調查指出，AWS的Trainium3專案2026年出貨量預計維持在120萬至180萬顆，世芯-KY將承接約半數。原本估算每顆晶片平均售價約3,000美元，對應營收約17億美元；但最新調查顯示，因Trainium3採用兩顆運算晶片與兩顆I/O晶片的複雜封裝設計，實際單價可能達4,000至5,000美元。外資因此上修世芯-KY來自AWS的營收預估，預期2026年可達23億美元，2027年進一步攀升至33億美元，並預估2奈米世代的Trainium4將於2027年底開始小量投產，以滿足雲端客戶的強勁需求。 除AI高效能運算領域外，世芯-KY在車用晶片市場亦展現長期成長潛力。外資指出，理想汽車在2025年第四季對世芯-KY的營收貢獻仍有限，但自研ASIC導入進展順利，雙方合作持續深化。理想汽車預計於2026年再度與世芯-KY合作開發5奈米自駕車晶片，以支援更高速介面與系統擴充性。外資預估，該合作將帶動世芯-KY於2026年車用相關營收達3.5億美元，2027年進一步成長至5億美元，成為繼AI後的另一項主要成長引擎。 最後，外資表示，短期觀察重點包括世芯-KY預計於11月中旬啟動3奈米晶圓投片，以及12月1日登場的AWS re:Invent年度開發者大會。隨著AI與車用兩大業務推進，世芯-KY中長期營運成長動能可望持續強勁。