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《半導體》激烈競爭+不確定性 外資中立看聯詠、目標價535
(圖片來源:freepik)
發布時間:2025-05-21 12:23:12
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作者:時報新聞

【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對聯詠(3034)出具最新研究報告,指出在競爭激烈的市場中,聯詠仍顯示出較強的執行力。然而,由於匯率波動和關稅等不確定因素的影響,預期今年下半年的訂單能見度將較為有限,因此目前給予聯詠中立評等,並設定目標價為535元。
美系外資表示,聯詠重申了其2025年第二季的營收預估,預計將達到8.28億至8.66億美元,根據中位數計算環比增長為2.0%,範圍介於-0.2%至+4.3%之間。聯詠指出,第二季的營收將主要受到兩大因素影響:首先,中國的補貼政策正面效應逐漸消退;其次,由於關稅問題的影響,提前訂單的增長動能放緩。聯詠管理層預計,小型和中型顯示驅動IC(DDIC)的營收將迎來最高的季度增長,其次是系統單晶片(SoC),而大尺寸驅動IC則預計會出現季度下滑。聯詠同時重申,2025年第二季的毛利率將維持在37%至40%之間。
外資提到,對於2025年的展望,聯詠管理層表示,由於外匯波動和關稅的不確定性,2025年下半年的訂單能見度仍然有限。儘管如此,管理層指出,公司的收入和成本大多以美元計算,但近期新台幣升值將對報告中的收入和庫存造成負面影響。關於SoC和OLED TDDI的業務,管理層表示,SoC的收入貢獻主要來自電視SoC、時序控制器(Tcon)/ASIC、影像相關產品(如監控)和顯示器控制器,其中電視SoC占據了最大的市場份額。整體來看,SoC部門的毛利率是三個產品部門中最高的。至於OLED TDDI,這是聯詠的另一個重點領域,目前該產品已經進入量產階段,並且聯詠是首家推出該產品的公司,已經為多家智慧手機客戶贏得了設計訂單。在競爭環境方面,儘管TDDI的競爭仍然十分激烈,特別是在中國,但聯詠依然致力於產品遷移和先進技術的開發,OLED TDDI有助於緩解價格和毛利的壓力。
總體而言,外資表示,聯詠維持其近期和中期毛利率目標為40%,並預計在長期內通過持續的產品增值、改善產品組合和成本效率來推動毛利率的擴張。
儘管OLED領域的競爭加劇,且市場供應充足,競爭者不斷增加,聯詠依然能平衡市場份額與盈利能力,並保持其在市場中的領先地 位,這有助於減少來自價格競爭對毛利率的負面影響。儘管如此,由於DDIC行業的競爭仍然激烈,隨著2025年或以後,更多28nm高壓OLED DDIC晶圓的供應進入市場,競爭者的追趕也將對聯詠的OLED業務帶來一定的下行風險。
總結來看,外資給予聯詠中立評等,並設定目標價為535元。未來風險主要來自終端需求的波動、競爭環境的變化、OLED採用率的增長以及新台幣的升值等因素。
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