【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對愛普*(6531)發布最新研究報告,指出由於愛普*預期2025年將實現增長,且關稅影響有限,因此維持其「中立」評等,目標價為325元。
美系外資報告中提到,愛普*第一季每股盈餘(EPS)為2.04元,季減34%、年減10%,分別低於外資預期的10%及市場預期的11%。第一季營收為9.75億元,較上一季下降20%,但年成長30%。此表現主要受VHM和SiCap產品出貨量減少影響。單季毛利率為46.5%,季減6.8個百分點,但年增0.4個百分點,低於外資和市場預期的5.5個百分點和5.6個百分點,主要是由於產品組合不利所致。營業利潤率(OPM)為18.0%,較上一季下降10.5個百分點,主要受到研發支出增加的影響。
儘管短期內面臨挑戰,美系外資指出,愛普*預計2025年將迎來增長,且關稅影響有限。毛利率預計將保持在40%至50%之間。公司預期SiCap業務將佔總營收的20%,其中封裝側的營收貢獻預計將在2025年大幅增長,雖然離散式封裝的貢獻可能需要等到2026年。愛普*也在為其VHM產品線研究8層堆疊的DRAM技術。
最後,美系外資點出,愛普*的風險因素包括上行風險:2025年消費需求超出預期;WoW封裝發展超出預期;來自合作夥伴(晶圓代工、記憶體廠、GPU供應商)或其他設計公司的競爭較為溫和。下行風險則包括:2024年消費需求不如預期;WoW封裝發展較慢;來自合作夥伴(晶圓代工、記憶體廠、GPU供應商)或其他設計公司的競爭加劇。美系外資目前維持「中立」評等,目標價為325元。
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