撰文：張真卿

在1989年，日經225指數最高衝上3萬8,957點，隨即引爆大泡沫，最慘跌至6,994點（2008年10月）。在此期間，日本殞落、中國大起，日本陷入失落30年。然而天無絕人之路，沉寂許久的日本，景氣在近期出現好轉跡象。受惠於美國科技股上揚、日圓貶值，外資近日大量湧入日本股市，半導體相關類股帶頭強漲，日經225指數在今年3月創歷史新高，站上4萬點。就現況看來，日本已非吳下阿蒙，大家都在看2024年日本的夢幻劇本會怎麼演。

回顧過去，戰敗國日本在二次世界大戰經歷短暫的經濟萎靡後，在1980年代迅速崛起，成為僅次於美國的第2大經濟體。日本在半導體記憶體市場的市占率從1980年的30%，成長至1985年的40%以上，美國被甩在後面。更讓美國人感到窒息的是，日本的儲存晶片不僅量大，品質還很好。

早在日本人步步進逼之初，美國矽谷的科技公司就已成立了半導體行業協會（SIA）來應對。但直到1985年，SIA才用「美國半導體業的疲弱，將給國家安全帶來重大風險」。自此，日本半導體產業上頭就被蒙上了一層陰影。

1985年9月，世界民主國家及資本主義5大經濟強國（美國、日本、西德、英國和法國）在美國紐約廣場飯店達成「廣場協議」，宣布介入匯率市場。此後，日圓迅速升值，從1美元兌240日圓左右，上升到1年後的1美元兌120日圓。全球資金蜂擁到日本買股、炒房，種下泡沫的種子。

1986年春，日本被認定動態隨機存取記憶體（DRAM）傾銷；同年9月，《美日半導體協議》簽署，日本被要求開放半導體市場，保證5年內國外公司獲得20%市場占有率。不久，美國對日本出口的3億美元晶片徵收100%懲罰性關稅，並否決日本富士通收購美國快捷半導體公司。美國人這一波操作，使得處於浪潮巔峰的日本半導體晶片產業，開始出現逆風。

1989年12月，日經225指數達到最高3萬8,957點，此後開始下跌，土地價格也在1991年左右開始下跌，泡沫經濟開始正式破裂。到1992年3月，日經225指數跌破2萬點；同年8月，日經225指數進一步下跌到1萬4,000點左右。大量帳面資產在短時間內化為烏有。日本自此，陷入將近30年經濟衰退的泥淖。

好在經過長期的調整以後，日本經濟出現很大變化。日本優質化的區隔市場策略奏效，日本的水泥、輪胎、鋼鐵、化學產業股票全面大漲，半導體產業更是欣欣向榮。

從國際常用的實質GDP成長率來看，日本去年全年GDP成長率1.9%，不但高過2022年的1%，也比台灣、韓國、新加坡去年的GDP成長率都還來得高！且日本去年Q3、Q4的GDP成長率分別是1.7%與1%，完全沒有衰退的問題。

從過去的經驗得知，日本的景氣成也美國，敗也美國。現在美國將中國視為眼中釘、肉中刺，美國拉攏日本來對抗中國已是國家既定的政策。無論美國之後是誰來當總統，這點都不會改變。如果說日本戰後復甦，是美國為了打韓戰，將日本視為後勤補給的基地，這次美國要打壓中國，自然找上日本當它的好幫手。在此情況下，日本未來景氣前景可期。

早在2020年8月，股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）就開始買入日本具代表性的5大商社（三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅與住友商事）的股份。2023年4月與6月，巴菲特再度兩次加碼買進這5大商社，可見股神也鍾情於日本景氣的翻身。

此外，台積電（2330）子公司日本先進半導體製造（JASM）也在今年2月24日於日本熊本縣正式開幕，台日媒體爭相報導。台積電創辦人張忠謀致詞時表示，JASM能為日本半導體帶來新一波的復興。

從上述可知，日本景氣已開始逐步復甦，在投資策略上，投資人可將部分資金配置在日本市場，像是前進日本購置不動產，或者也可跟著巴菲特的腳步，趁著日圓便宜時，購買日本基金或ETF，享受資本利得和便宜的匯率。（本文作者為著有《外匯投資初學指引》、《十五天學會外幣買賣》等書之財經作家）

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