全球材料分析領導廠－閎康

作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

這一波台股從去年11月展開絕地大反攻，指數最高來到18725點（2/16），已經越過2022年高點18619點，再創歷史新高。但仍有不少前一波飆漲的強勢股，近期漲幅落後大盤，像是半導體檢測服務的閎康（3587），股價從去年初151.5元一路飆漲至328元，波段累積漲幅高達116.5%，不過股價在8月底見頂後，隨即展開大波段修正走勢，最低殺破兩百元大關，但隨著大盤觸底上攻，股價也逐漸回溫。

－閎康股價呈現突破向上格局－

閎康科技成立於2002年，為國內規模最大的材料分析實驗室，亦為亞太區檢測分析龍頭廠，專門提供半導體產業之產品研發、製造及品質管理所需分析服務之獨立實驗室，主要業務為提供材料分析（MA）佔比約50%、故障分析（FA）佔比約29%、與可靠度分析（RA）佔比約21%，提供24小時物流支援與技術服務。

閎康目前在全球設有15座實驗室，包含台灣、廈門、深圳、名古屋、熊本，鑒於日本半導體市場需求大增，公司規劃於熊本開設第二座實驗室，而既有的名古屋實驗室亦將進一步擴充產能。

觀察閎康近年的營運，營收及獲利呈現逐年成長，近5年營收年複合成長達17.6%，近5年淨利年複合成長達25.1%，EPS從2018年的4.13元彈升至2022年的10.12元。近一年ROE達18.36%、毛利率達36.91%、現金股利亦持續增加8.1元，符合成長股核心法則的選股條件。

去年雖然面臨終端需求疲弱及半導體庫存調整，然而伴隨在日本擴大布局，加上中國也有新設實體室及製程複雜化，帶動材料分析需求持續成長，前10個合併營收達39.54億元、年增23.5%，前三季稅後淨利為5.32億元、年增28.9%，EPS為8.48元，優於去年同期的6.64元。

第三季EPS為2.68元，獲利年減-5.6%，營收成長獲利衰退的主因為產品組合較差及日本新建實驗室使折舊費用上升，使毛利率表現不如預期，此外，另有認列一次性員工認股價差費用，使得盈餘表現不如市場預期，是股價弱勢的主要原因。

在半導體景氣仍在低迷情況下，客戶對需求持謹慎態度，使得短期展望較不明朗，加上日本主要客戶遷入設備進程使得實驗室訂單認列時間後延，第四季營收持平上一季，全年營收成長21%，EPS可望再創新高。

展望2024年，從台積電法說會釋出的訊息來看，消費性電子PC、手機有庫存持續去化，FA需求有望恢復，且受惠AI與先進製程研發需求持續向上，且日本致力於打造自給自足之本土半導體供應鍵，將帶動MA需求，法人預估全年營收將有兩成增長幅度，EPS上看13~14元。

美中對抗使供應鍵受地緣政治影響，半導體供應鏈走向全球，其中日本在地理位置及文化相近的特點下，成為台廠海外布局重點，閎康是海外布局最積極的台系驗證分析廠，但隨著明年熊本廠產能拉升後，日本營運占比將超過10%，將成長公司重要海外營運據點，後續發展值得投資人持續關注。

“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”