文/林奇芬
升息快倒數計時了嗎?債券ETF該進場了嗎?若是維持高利率更長時間，又會如何呢?諸多問題讓投資人糾結。想要卡位債券，五個重點教你挑對債券ETF，才能又賺息、又賺價差。
11月聯準會維持利率不變，已經連續二次停止升息，讓市場熱烈期待本波升息循環結束。即使聯準會主席鮑爾語帶保留，不排除未來還有升息空間，但市場預估最多僅有一碼(0.25%)空間。過去一年多來債券市場因為升息導致的慘烈重挫，終於到了翻轉時刻。
投資人若想要享受近15年來最高債券殖利率，現階段該不該進場?面對眾多債券ETF，又該如何挑選呢?此外，若是聯準會維持高利率時間拉長，一直等不到降息，又該如何呢?以下從五個重點來挑選債券ETF，讓你賺息又賺價差。
- 先認清債券種類
一般人想到債券，都以為買的是歐美公債，事實上債券種類繁多，投資前要先分辨。歐美公債規模大、流動性好，信評高，投資風險較小。但前幾年發生歐債危機，顯示國家債務過高仍帶來風險，新興市場如阿根廷則經常傳出債務風險。此外近年美國頻頻調高債務上限，也對美國公債帶來一些風險。整體而言，公債風險低於企業債券，混和型企業債風險低於單一產業債券，投資等級債券風險低於非投資等級債。
債券種類
|
|
歐美公債 |
新興市場公債 |
投資等級企業債、產業債 |
非投資等級債 |
|
投資風險 |
低 |
中高 |
中低 |
成熟國(中高) 新興市場(高) |
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- 看懂債券信用評等
債券是指發行單位向投資人借錢，並定期給付利息。投資人最關心的不僅是利息，更重要是本金可收回，也就是債券違約率低。多數在市場上交易的債券，有信評機構給予評等。信評越高的、違約風險越低，信評越低的、投資風險越高。目前標註為「非投資等級債券」者，主要是指信評較低的債券(或被稱為垃圾債)，因此這類公司必須給付較高利率，才能吸引投資人目光。
債券信用評等怎麼看?
|
|
投資等級債券 |
非投資等級債券(高收益債) |
|
標準普爾(S&P) |
AAA、AA、A、BBB |
BB、B、CCC、CC、C |
|
慕迪(Moody’s) |
Aaa、Aa、A、Baa |
Ba、B、Caa、Ca、C |
|
惠譽(Fitch) |
AAA、AA、A、BBB、 |
BB、B、CCC、CC、C |
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- 殖利率高低，與債券價格呈反向
債券本利和=債券本金+債券利息。以1000萬元債券、票面利率5%為例，則債券利息5萬元是不變的。市場上每天交易的債券價格是波動的，但持有債券的利息不變，因此殖利率(市場利率)也呈現波動走勢。
例如，聯準會持續升息，市場預期殖利率上揚，帶動債券價格下跌。若市場預期聯準會將降息，則市場殖利率走低，債券價格上揚。因此，投資債券可以掌握一個簡單方向，當進入升息循環時，是債券的空頭市場，可賣出債券。當進入降息循環時，是債券的多頭市場，可買進債券。
債券價格與殖利率呈現反向走勢
|
債券價格(萬元) |
900 |
1000 |
1100 |
|
利息(萬元) |
50 |
50 |
50 |
|
殖利率 |
5.5% |
5%(票面利率) |
4.5% |
- 存續期越長、債券價格波動越大。
所謂債券存續期(Duration)是指持有債券平均回本時間。也就是買進債券後，以總現金流回收債券本息，所需要的時間。
一般來說，當存續期越長時，債券價格隨著利率波動的幅度就越大。舉例來說，當利率上升1%，存續期3年的債券價格可能下跌3%，而存續期10年的債券價格可能下跌10%。因此，在快速升息階段，長天期債券的價格下跌幅度最大。相對的，若在快速降息階段，長天期債券的價格彈升幅度最大。而存續期越短的債券，受利率波動的影響幅度相對較小。
因此，在持續升息階段，持有短天期債券優於長天期債，而在降息階段，則持有長天期債優於短天期債。
- 規模、成交量越大、流動性越好。
ETF主要在證券市場交易，規模越大、每日成交量越大的ETF，流動性越好。但在台灣只要規模不小於10億元以下，較不用擔心清算風險。且債券投資者比較重視領息，而不是賺短線價差，因此日成交量若可維持在1000張以上，應該就有足夠流動性。
現在是布局債券ETF好時機
從以上幾個重點觀察，現階段利率已經來到15年高點，債券殖利率高，且未來升息空間小，債券價格下跌幅度小，是買債券的好時機。但是在債券ETF挑選上，還是要注意幾個重點。
- 現階段短天期公債優於長天期公債
目前聯準會對利率的態度是，「Higher for Longer」，可以賺到債券高殖利率，但卻等不到降息來賺債券價差。從去年底以來，資金大量流向20年期公債ETF，但這類產品價格波動大，近一年來，雖有4%殖利率支撐，但價格卻下跌超過8%，因此含息報酬率呈現負報酬4.5%左右。現階段應優先布局短天期債，長天期債要等明年下半年，降息態勢更明朗化後才較有機會。
- 投資等級債優於非投資等級債。
目前A級投資等級債殖利率約6%、非投資等級債殖利率約9%，都在歷史相對高檔。但因為高利率環境下，企業經營更為困難，對信用評等低的公司挑戰更大。既然投資等級債可提供讓投資人滿意的收益，自然不需要冒險買進非投資等級債。
- 新興市場債、產業型債券，只能做為衛星搭配。
成熟國公債、成熟國企業投資等級債，是現階段可以佈局的標的，除了殖利率高，同時違約風險低。而新興市場國家相對體質較弱，雖可提供較好收益，但仍要承擔較高風險。少數幾檔較短天期、或評等較高的新興債，投資可較為安心。
目前市場上也有金融債、電信債、科技債等單一產業債，有些以投資等級為主，也可安穩投資。但從投資組合角度看，產業越分散越好，因此這類產品只適合小量布局，做為衛星投資。
以下挑選幾檔規模較大、殖利率優，同時整體報酬率較高的ETF，給大家參考。投資債券主要為資產配置、分散風險的功能，現階段布局又可獲得較高收益率，是投資好時機。投資人可以考量適合自己的投資比重，並從以上五個重點，挑選適合自己的債券ETF。至於債券ETF是季配息還是月配息，應該不是考量重點。
可留意的債券ETF
|
|
ETF |
基金規模(億元) |
近四季殖利率% |
年報酬率%(含息) |
|
新興債 |
00726B國泰5Y+新興債 |
367.9 |
6.39 |
8.1 |
|
00756B群益投等新興公債 |
364.1 |
6.01 |
7.4 |
|
|
投資等級債 |
00725B國泰投資級公司債 |
802.2 |
5.05 |
6.7 |
|
00740B富邦全球頭等債 |
416.6 |
5.38 |
6.2 |
|
|
金融債 |
00785B富邦金融頭等債 |
298.3 |
4.85 |
6.8 |
|
00724B群益投資級金融債 |
898.3 |
5.56 |
6.7 |
|
|
短期債 |
00791B復華信用債1-5年 |
138.8 |
3.8 |
6.3 |
|
00719B元大美債1-3年 |
57.1 |
4.49 |
3.6 |
|
|
長天期公債 |
00679B元大美債20年 |
1125.7 |
4.15 |
-4.3 |
|
00687B國泰20年美債 |
542.2 |
4.12 |
-4.5 |
資料來源:玩股網，統計至2023/11/6
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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