成長股的停利原則

作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

今年以來台股展開跌深反彈格局，大盤從去年10月最低12629點，上漲至今年3月最高15879點，指數上漲逾3千點，累積波段漲幅超過25%，其中有些個股更拉出一波五成至倍數的漲幅。

當你手上的股票，經過一段時間的等待，終於上漲至預先設定的目標價，就可以考慮獲利了結。也許對存股族來說，會選擇持股續抱，但對於成長股投資人而言，選擇在適當的時機停利出場，更能保持資金的靈活度。

至於目標價的設定，可以用總報酬本益比公式來計算。假設一檔股票以50元買進，並設定目標價為100元；當股價上漲至100元，你可以使用分批賣出的方法，100元先出一部份，往上漲再出一部份，再往上漲則出脫全部持股。

分批出場的次數可視資金部位的大小而定，建議可以分成3次至5次的方式分次出場。換句話說，資金較少者，可分為3批出場；資金較多者，則可分為4批或5批出場。

不過值得注意的是，有些時候股價強漲，是因為企業的獲利大幅成長或對未來的展望更加樂觀，因此每隔一段時間，就要重新檢視企業的營運狀況。

如果上漲是來自於超高的盈餘成長率，那麼有需要上調目標價，但如果上漲只是單純因市場題材推升股價，那我就會選擇落袋為安，先把資金抽離，等股價拉回再伺機進場。

舉例來說，之前透過文章介紹給大家的八貫（1342），股價從去年10月70元飆漲至今年2月最高167.5元，累積漲幅高達139%，以去年EPS高達7.34元計算，股價跌至70元，確實嚴重被低估了（本益比不到10倍），因此我在當時選擇進場買進。

不過當股價飆漲到160元以上，我認為也已經來到波段滿足點了，雖然公司預期醫療、航太救生、軍工出貨有望較去年攀升，加上產品組合結構優化，毛利率可望向上提升。不過戶外休閒需求前景尚未明朗，營收恐不易大幅成長。因此近期股價飆漲有一部份理由是軍工概念股火熱，八貫順勢搭上熱門題材的順風車。

－八貫近半年股價飆漲超過一倍－

法人預估八貫今年EPS約落在7.8~8元，當股價上漲至160元以上，代表本益比已經來到20倍以上。如果以總報酬本益比來計算，假設我們預估八貫的盈餘成長率為15%，加上3.4%的現金殖利率，總報酬率約18.4%，除於本益比20倍，總報酬本益比為0.92，屬於合理至偏高估範圍。因此，當股價來到本益比20倍以上，我選擇採取逢高獲利了結部份持股。

之後，隨著台股展開修正格局，八貫股價也下殺至141元，波段跌幅逾15%。如果之前有先落袋為安的投資人，當股價跌至合理偏估低的價位，下跌就是提供你再次進場的契機。

八貫新布廠預計今年下半年產能開出，成品廠新產則預計明年產出，長線營運仍不看淡。只要八貫獲利持續成長，相信未來股價仍有再創高的空間。

“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”