作者:高股息存股
(本文為個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。)
潤泰新(9945) 2022 年營收達 322.47 億元,
較 2021 年成長 18.1%,毛利率為 22.3%,
然而業外部分因為少了南山人壽的獲利助攻,
導致稅後淨利大減 46.6%,每股盈餘為 3 元,低於 2021 全年的 5.62 元。
除了宣布 2022 年財報之外,
潤泰新(9945)對於 2023 年股利政策採取不發放,
消息一出,隔天開盤股價直接往跌停板全速前進。
為什麼潤泰新(9945)明明有盈餘但為什麼不發股利呢?
繼續往下討論之前,我們先看看潤泰新(9945)跟南山人壽的關係
根據南山人壽的前十大股東資料顯示,
潤成投資控股公司為第一大股東,持股比例為 89.55%。
潤成投控的背後有潤泰全(2915)、潤泰新(9945),
直接及間接持有南山人壽約 25% 左右的股權。
這也是為什麼潤泰新(9945)的獲利跟南山人壽有關聯的原因。
潤泰新(9945) 透過潤成投控轉投資持有 25.11% 的南山人壽股權,
因 2022 年不斷升息導致股債齊跌,
使得南山人壽出現金融商品未實現損失,
原本依照持股比例,潤泰新(9945)也是要認列南山人壽的未實現損失
不過後來金融資產重分類後,這部分就不需要提列了。
但是,金管會說,雖然財報上不用提列,
不過潤泰新(9945)還是要從保留盈餘中提列特別盈餘公積約 384 億,
意思就是限縮股利的發放,
才會出現即便潤泰新(9945) 2022 年有獲利,
卻出現 0 元股利現象。
雖然股利配不出來,但潤泰新(9945) 另一種方法發現金給股東,
那就是減資退還股款。
根據董事會的決議,公司將辦理現金減資新台幣 31.6 億元,
將減少公司的股本約為 10%,並且每股將退還股東 1 元,
一張股票將收到 1,000 元的股款。
儘管此舉意在返還股東的股款,卻未能獲得市場的青睞,
這可能是因為投資者對公司未來的前景持懷疑態度,
因此不願意持有潤泰新(9945) ,
股價在開盤後就直接下跌到跌停板。
減資退還股本除了能將現金給股東之外,
對於提升股東的權益報酬率和調整公司的資本結構也有幫助。
潤泰新(9945)近三年大手筆配發股票股利,
讓股本不斷膨脹,擴大至 316 億元,
減資一成股本將下降至 284.4 億元,
也有助於 2023 年的 EPS 提升。
在高股息存股 app 當中,
有特別針對股利穩定的股票計算合理的股價,
方法是抓取近三年的平均股利,
給出不同的倍數,然後再給安全邊際 95 折:
高價 = 平均股利*32
合理價 = 平均股利*20
低價 = 平均股利*16
由此下圖得知潤泰新(9945)採用股利估價法算出的估價是:
高價 = 121.6 元
合理價 = 76 元
低價 = 60.8 元
目前潤泰新(9945)股價低於 40 元,遠遠比便宜價還低。
所以這時候可以買入了嗎?
潤泰新(9945) 過去股利發放相對穩定,
殖利率大於 5% 是常態,甚至有些年度還超過 10%,
不少投資人把他當作存股標的,
然而卻沒想到 2023 年股利 0 元,
從體質來看,潤泰新(9945) 房地產本業還是賺錢的公司,
使 2022 年合併營收年增 17%來到 322.47 億元,
不過因為轉投資南山人壽,讓自身淨值大滑落以及無法配息,
而這屬於暫時性因素,待股債市場回穩,
南山人壽的未實現損失也會慢慢收斂了。
因此若是想投資的人,雖然現在股價位於便宜價,
但是市場情緒大,可能還會有更低價出現,
存股族逢低買入此時去接刀恐怕也會受傷,
待賣壓減緩,再將資金分批投入較為穩健。
潤泰新(9945) 轉投資南山人壽出現未實現損失,
雖然帳上不需要提列損失,但仍需從保留盈餘中提列特別盈餘公積,
限制了股利發放,造成 2023 年潤泰新(9945)現金股利金額 0 元。
公司決定減資 1 成退還股東股款,卻未能獲得市場的青睞,
股價在開盤後直接下跌到跌停板。
存股族逢低買入此時去接刀恐怕也會受傷,
因此低價投資的前提應先考慮公司的整體營運及前景,
而潤泰新(9945)房地產本業還是賺錢的公司,
未來若股債市場回穩,南山人壽未實現損失也會慢慢收斂,
屆時帳上財務數據比較亮眼,才有機會再度發放現金股利。
這也是存股族該注意的:過去穩定配息的企業,
不一定每一年都有高股利,出現 0 元股利也是有可能的,
因此不要將資金全數放在同一檔股票,分散風險仍是必要的。
文章中的資料來源是 高股息APP:https://www.nstock.tw/rich_stock/
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