作者：GoodJob上班族投資日記

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

你一直都是拿 iPhone 手機的蘋果迷嗎？

過去 iPhone 的手機殼供應商主要是可成(2474)，

而可成(2474)卻在 2020 年賣掉大陸泰州廠，宣布退出蘋果供應鏈，

台股中只要沾上蘋果的邊，訂單就不少、股價也容易上漲，

為何可成(2474)反其道而行呢…?

賣掉廠房之後滿手現金高達 1 千億元，

董事長表示加發現金股利是選項之一…

可成(2474)介紹

可成(2474)成立於 1984 年 11 月 ，

主要業務為各種鋁、鎂合金等各式合金機殼及模具製造、加工及銷售，

過去以替 iPhone 的手機殼製造聞名，

現在的應用產品為智慧型手機、高階筆電一體成型機殼等。

近年發展重心由消費型電子產品，延伸至醫療、車用領域，

讓客戶、產業集中的風險更分散。

退出 iPhone 供應鏈

2020 年 8 月可成(2474) 出售大陸泰州廠，

總交易金額達 14.27 億美元，處分利益為新台幣 185.56 億元

這間廠房以生產iPhone金屬機殼與組裝業務為主，

當時可成(2474)手機殼收入占總營收超過 6 成，

換句話說，賣掉之後等於退出 iPhone 供應鏈。

營收與毛利

可成(2474) 2022 年全年營收減少 32.3%，

主要是高通膨及全球經濟下行，以及市場終端需求疲軟導致。

不過好消息是，年減幅度有縮小，

顯示產品組合調整，以及新業務、新產品、新客戶的貢獻開始產生正向效益。

毛利率也下降，

主因是營收下滑及原物料價格上揚，

抵銷產品組合調整及折舊費用降低所帶來正面效益。

現金股利

可成(2474)過去的現金股利每股發放約 10 ~ 12 元，

每年提供股東不低於 10 元的現金股利，

2022 年前 3 季 EPS 14.7 元，已超越 2021 年全年的 11.31 元，

因此 2023 年要發 10 元以上的股利具有實力。

以近日股價 180 元來看，

殖利率至少為 5.56%，可列為高殖利率股一族。

加發現金股利

可成(2474)手上現金超過 1000 億元，

董事長洪水樹表示：加發現金股利是考慮選項之一。

在轉型過渡期，公司營收尚未成長，

發放高額現金股利也是一種回饋股東的方法，

可成(2474)至少維持 10 元的慣例，

若真的有加發，可享更高的殖利率以及除權息行情。

2023 年後續發展

1.本業目標：穩定獲利

可成(2474)的核心是筆電的金屬機殼製造，

將持續提升中高階產品佔比與控管成本，

2022年全年營收減少  3 成以上，

現階段先以穩定獲利為目標。

2.轉投資醫療類股

可成(2474)董事長洪水樹是醫生出身，

將處分泰州廠的獲益拿去轉投資醫療股，

像是邦特(4107)、鐿鈦(4163)等，並不意外。

這些轉投資初期定位為純財務投資，

希望藉此了解醫療耗材產業，

結合本身耗材製造的實力，

組成整合性平台布局醫療領域布局

目前尚未看出這些轉投資與可成(2474)如何結合，

在 2022 年股東會上董事長表示預計 3~5 年能發揮綜效，

屆時打入高毛利率的醫療耗材，

有機會成為新成長動能。

3.轉投資車用類股

轉投資車用方面，

可成(2474)做了很多自動化設備的開發與設計，

目前以機構件為主，未來還要發展機電整合，

預期 3~5 年車用佔比可達整體營收 10% 以上。

本益比河流圖評價

可成(2474)出售泰州廠之後，股價幾乎都低於 200 元以下，

看到下圖的本益比河流圖，

2020 年的河流圖突然上升，就是因為有處分泰州廠的利益，

算是一次性獲利，若在當時的河流圖看到是藍色便宜區間而買進，

至今幾乎是沒有資本利得可賺。

目前本益比倍數是 9.26 倍，

低於同業中位數 12.16 倍，

主要是營收下滑、處於轉型陣痛期，

尚未有明顯新的成長動能出現前，

市場給的估值便不會太高，

而也可以在股價 160 ~200 元區間操作。

結論

現階段可成(2474)的利多因素僅有高現金股利，

以及手上很多現金，安全性相對高，

近兩年公司營運沒有新的動能，股價在 160 ~ 200 元徘徊，

可逢低買進，不但能賺到高殖利率，

賣在相對高點又能賺價差。

若股價要超過 200 元，

至少要等 3 年後醫療、車用等轉投資有明顯發展，

在這期間股價突然大漲則要注意，畢竟沒有足夠的獲利支撐之前，

買在股價超過 200 元的相對高點位置可能容易套牢。

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高股息APP河流圖的使用策略

1.先決條件：

  -殖利率有達到自己的設定標準。

  -基本面良好，營收、利潤三率、EPS都穩定或成長的公司。

  -股價會週期性波動。（若股價起伏不大，則可以考慮股利政策，當作定存股思考。）

 

2.查詢五年本益比河流圖：觀察本益比走勢與股價高低點，若股價位於河流低點，則潛在投資報酬率較高。（適合觀察大部分產業）

3.查詢五年本淨比河流圖：觀察本淨比走勢與股價高低點，若股價位於河流低點，則表示相對便宜。（適合觀察金融業、景氣循環產業，以及輔助觀察快速成長產業）

 

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