作者：GoodJob上班族投資日記

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

橘子(6180)：春節宅經濟發威

熱門的線上遊戲《天堂M》、《新楓之谷》你有玩過嗎？

人氣爆棚的這兩款遊戲，相信你即便沒玩過也有聽過，

而背後的公司就是橘子(6180)，

寒假、春節來臨，加上台北國際電玩展終於在疫情後規模擴大，

橘子(6180)近日受到三大法人敲單買進，

股價沿五日線走揚，並且創下近一年新高。

一周內400張大戶持股比例增加近 4%

現有的產品「新楓之谷」以及「天堂M」改版之後，

2022 年營收表現亮眼，前三季每股盈餘達 7.19 元，

持股超過 400 張的大戶比例在封關前的最後一周增加將近 4%。

橘子(6180)公司簡介

橘子(6180)成立於1995年，2002 年上櫃，

資本額 17.5 億元，

主要業務為線上遊戲通路、營運及開發，

特別是以代理國外線上遊戲為主，

主力遊戲有天堂 Remastered、新楓之谷、新龍之谷等。

2014 年公司跨足電子商務、第三方支付，橘子支付 「GAMA PAY」正式上線，

現已接通全家便利商店、三創、美廉社等消費通路。

主要營業項目

橘子(6180) 目前的商品有以下幾項：

一、遊戲

集團旗下遊戲營運包括《新楓之谷》、《天堂 Remastered》、

《絕對武力》、《新龍之谷》等線上遊戲

及手機遊戲如《天堂 M》、《召喚圖板》、《魔力寶貝 M》等。

二、電商

集團旗下「有閑數位」是首家以泛娛樂內容內容(Anime、Comics、Games

and Novels ，ACGN)為核心，打造一個娛樂電商平台。

三、電子支付

「橘子支付 GAMA PAY」從線上數位內容交易至實體生活消費都能使用，

擴及食衣住行育樂，並且在同業中排名第4。

橘子(6180)獲利

橘子(6180) 2022 年前三季每股盈餘都比去年同期大增，

累積起來 EPS 是 7.19 元，比去年同期 5.18 元增長。

遊戲收入約貢獻總營收的 7 成，

其中《新楓之谷》約佔五成，《天堂M》約佔三成，

是兩大主力產品線，也因為這兩款遊戲改版後，

推升獲利讓 2022 年 EPS 增加。

2022 年全年營收為 113.7 億元，僅比 2021 年減少 0.2%，

而第四季單季營收表現比第三季少，

預估全年獲利會略遜色於 2018 年天堂M 上市時期的風光，

將創下上櫃以來每股盈餘次高的成績。

展望 2023 年

橘子(6180) 在2023年會持續改版《新楓之谷》與其他遊戲

優化遊戲裡面的角色，增加玩家的黏著度，

且有新款代理遊戲推出，

如韓國大廠 IMC Games 旗下《救世者之樹M》的台港澳代理權，

可望穩健挹注營收。

另外看準過年送禮與出遊需求，

橘子支付推出超商、加油站滿額享零用金回饋，

不論是春節宅在家玩遊戲、或是出遊使用電子支付的優勢，

橘子(6180)都能受惠，

再加上今年春節年假特別長，

是一檔有題材與有基本面的遊戲類股。

橘子(6180)股利政策

橘子(6180)股利發放的穩定度不是很優秀，

只有近 5 年比較穩健配息，

這跟公司獲利有關，過去 EPS 常常賺不到 1 元甚至是虧損，

自然就難有好成果與股東分享。

基本上投資橘子(6180)不建議以存股的角度，

只適合看未來獲利展望，進場賺取價差，

而這類的企業也要注意如果發股利，其填息的狀況，

畢竟是否填息是要看未來公司獲利高不高進而推升股價達到填息。

橘子(6180)商譽

橘子(6180)目前有一件較知名的官司在身，

知名遊戲實況主丁特於 2021 年 9 月在《天堂M》遊戲中的製作虛擬寶物「紫布」，

卻發現製作成功的僅機率不到 3%，

遠低於韓版官方公告的 10%，

因此丁特告上橘子(6180)，以維護玩家的權益，

以投資人的角度來看，這件事情確實會影響橘子(6180)的商譽與信用，

會讓部分玩家不信任橘子(6180)，

甚至是拒玩旗下的遊戲。

總結

橘子(6180)並不適合用殖利率角度作為買賣策略，

因為營收變化較快，現在有春節的題材，

加上 2022 年獲利不差，因此搭配技術面「月 KD 」與「籌碼面」作為買入的指標，

橘子(6180)現在 K 值大於 D 值，屬於偏多的現象，

不過現在K值也已經到高點，短線會有些波動，

可以待 KD 值較低時，同時又有三大法人買入，

此時進場會較為安全。

統整一下上述內容的重點：

1. 橘子(6180)近日受到三大法人買進，股價創近一年新高
2. 主力產品為《新楓之谷》與《天堂M》
3. 2022 年 EPS 有機會創下上櫃以來的次高
4. 現金股利發放不穩，不能以殖利率角度投資
5. 目前有一件與玩家的官司尚未結案

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