能更快反應企業獲利現況的 - 算股公式 2.0

作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

本益比是很多投資人用來評估股價是否合理的方法，你也許常聽到一些似是而非的說法，像是因為是生技股，所以享有30倍以上的本益比，而紡織股是夕陽產業，因此10倍本益比算合理，但真的是這樣嗎？

一家公司的獲利有高有低，如果是一個前景看好的企業，未來獲利看好，大家自然會想搶進，市場就會先行反應，股價自然也就水漲船高，本益比也會跟著拉高。因此，一檔股票會有高本益比並非因為產業的關係，而是因為公司擁有高獲利成長性。

為什麼獲利成長率對本益比的影響至關重要？舉例來說，有兩家公司的EPS相同，假設都賺1元。A公司股價為15元，本益比為15倍，預估未來5年獲利年成長率為10%；B公司股價同為15元，本益比也一樣是15倍，但未來5年獲利年成長率為30%。

如果同樣投資5年，A公司累積EPS為6.71元，而B公司是11.77元，也就是說，B公司的獲利足足比A公司多出了75%，而本益比也因為獲利成長而降低，在正常的情況下，當本益比過低，加上高成長性，股價就會上漲反應，推升至合理價位，因此獲利成長性更高的B公司，股價上漲潛力自然會比A公司來得大。

因此，我們不應該只單純用本益比作為買進股票的考量，而是要把獲利成長性一併納入，像是改用本益成長比或是加計股利的總報酬本益比，都是用來評估股價是否合理的絕佳公式，像是之前舉例過的：儒鴻(1476)、信邦(3023)、台積電(2330)…等，都是我運用算股公式創造翻倍報酬的真實案例。

不過因為未來的獲利成長性是需要透過預估，而選股程式並沒有具備預估未來的能力，因此成長股APP中的本益成長比及總報酬本益比試算功能，是透過本益比除以過去3年的年均複合成長率(CAGR)，找出過去獲利成長性極佳的個股，並假設企業未來能夠維持過去成長率的情況下，所預估的數字。

不過這樣還是會有一些問題，像是今年已經來到10月，財報也已經公布上半年的EPS數字，如果企業獲利開始衰退，用過去的計算方式，則無法完全呈現。因此。我更新計算方法，把今年累計的盈餘成長率納入，這樣就能夠更快反應出企業的獲利現況。

假設以台積電來說，近3年盈餘成長率為19.3%，加上今年累積盈餘成長率為60.4%(為了避免出現極端數字，成長率超過30%時，以30%計算)，相加之後除於2，等於預估台積電的盈餘成長率為24.6%。

以本益成長比公式計算：目前台積電約14.6倍本益比除於盈餘成長率24.6，等於台積電的本益成長比約0.59。也就是說，以PEG公式試算結果來看，目前台積電的股價處於被低估的範圍(0.75以下可以考慮買進，1為合理股價、高於1.2代表股價被高估）。

不過需要提醒大家，公式試算是假設企業未來獲利能夠維持過去的成長性，所預估的試算數字，僅提供使用者進場前的參考依據，若不自行研究，單純憑價值區間做為買進指標，會建議搭配停損策略運用。

我個人使用APP的方法是，把評分系統與價值區間一同合併參考，首選高評分且價值區間仍落在合理(及低估)個股，把過濾出來的股票加入自選股名單，再進一步觀察公司的未來的營運展望，確定獲利能夠維持成長且估值偏低才會選擇買進。

－以公式計算台積電股價明顯低估－

今年以來台股指數頻創新低，讓我想起彼得．林區在書中提到，1987年美股暴跌，事過境遷後，他客觀且冷靜地認為，投資人應該忽視股票市場的起起落落，如果你在絕望中殺出持股的話，一定會賣到低價。

從1987年10月大跌行情中，他所學到的投資教訓是：一、別讓一些無聊事，擾亂了最佳投資組合；二、別為了一些無聊事，破壞你渡假的興緻；三、現金不夠的話，千萬別出國旅行！

其實就股市重挫，我可以囉哩八唆地談上好幾個小時，不過我不想浪費大家的時間，我希望能提供一些更有用的訊息，例如如何找到一家優秀的公司，不管行情是一天跌108點，還是508點，優秀的公司就是會成功，二流的公司就是會失敗，只要投資人選對了公司便能賺錢！

“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”