成衣大廠聚陽股價底部強彈30%!後續表現能否延續?完整投資價值一次看!
靠朋友趣投資
2022-08-11 18:37
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▶重點結論

聚陽表示Q3是服飾傳統出貨旺季且部分客戶憂心年底物流、塞港而提前拉貨!造就第三季將成今年單季營運高峰。搭配後疫情時代外出服飾需求大增,全年度營收依舊上看雙位數成長率。​

 

▶法說會展望樂觀:日系品牌客戶穩健、快時尚服裝訂單挹注

成衣大廠聚陽 ( 1477 ) 上半年財報出爐,EPS 6.73 元雖不如法人預期,但毛利率較去年同期提升逾 2.5 個百分點,顯示良好的生產效率與產品組合,公司昨日 ( 8/10 ) 舉辦的法說會也對未來展望樂觀。

 

聚陽預期,客戶庫存消化將在明年第一季結束,公司持續進行產品組合優化,隨著運動盤訂單增加,今年營收占比可望來到 5 成,有助毛利率表現。展望明年,由於日本訂單挹注,加上美國客戶訂單上升趨勢,有助推升營運成長,明年營收可望較今年成長。

 

而這也讓近期聚陽的股價不受大盤影響表現相對強勢,從底部強漲 30%,8/11 更是亮燈漲停,未來能延續嗎? 就讓我們繼續看下去..

 

▶全球第5大的成衣代工廠,客戶包全球知名服飾品牌

成衣大廠聚陽股價底部強彈30%!後續表現能否延續?完整投資價值一次看!成衣大廠聚陽股價底部強彈30%!後續表現能否延續?完整投資價值一次看!成衣大廠聚陽股價底部強彈30%!後續表現能否延續?完整投資價值一次看!成衣大廠聚陽股價底部強彈30%!後續表現能否延續?完整投資價值一次看!...
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▶重點結論

聚陽表示Q3是服飾傳統出貨旺季且部分客戶憂心年底物流、塞港而提前拉貨!造就第三季將成今年單季營運高峰。搭配後疫情時代外出服飾需求大增,全年度營收依舊上看雙位數成長率。​

 

▶法說會展望樂觀:日系品牌客戶穩健、快時尚服裝訂單挹注

成衣大廠聚陽 ( 1477 ) 上半年財報出爐,EPS 6.73 元雖不如法人預期,但毛利率較去年同期提升逾 2.5 個百分點,顯示良好的生產效率與產品組合,公司昨日 ( 8/10 ) 舉辦的法說會也對未來展望樂觀。

 

聚陽預期,客戶庫存消化將在明年第一季結束,公司持續進行產品組合優化,隨著運動盤訂單增加,今年營收占比可望來到 5 成,有助毛利率表現。展望明年,由於日本訂單挹注,加上美國客戶訂單上升趨勢,有助推升營運成長,明年營收可望較今年成長。

 

而這也讓近期聚陽的股價不受大盤影響表現相對強勢,從底部強漲 30%,8/11 更是亮燈漲停,未來能延續嗎? 就讓我們繼續看下去..

 

▶全球第5大的成衣代工廠,客戶包全球知名服飾品牌

聚陽是全球第 5 大的成衣代工廠,採取台灣接單全球生產的經營模式運作,產品橫跨流行服飾、機能性的運動衣、睡衣等等。主要客戶包含歐、美、日、台等大型成衣零售商,比較有名的像是 GAP、UA、H&M、ZARA、UNIQLO 等等,都是聚陽的合作廠商。

 

過往大家對於紡織業者可能會有個既定印象,認為它們是夕陽產業,因為以前紡織業曾面臨一波困境。但現在還能夠存活在市場上的,代表都是成衣產業的佼佼者,好比像是聚陽成立在 1990 年,歷經幾 10 年的耕耘後,成為檯面上非常強悍且具備實力的成衣紡織大廠。

 

在台灣、中國、越南,甚至是印尼、柬埔寨、菲律賓等等都有跨國成衣的代工廠商,儼然成為了代工服飾當中的一個強權。

 

▶主要營收來自美國品牌佔比 7 成,受美國經濟景氣影響甚大

從財務報表中,我們可以觀察到聚陽主要依靠美國的品牌客戶,美國市場占整體聚陽的營收比重大概 70~80%,其次是亞洲佔了 20%,所以美國市場與經濟狀況對於聚陽來說是相當重要的。

 

回顧 2008 年金融海嘯,美國面臨大幅衰退的危機,引發全球衰退,這也讓當時聚陽前一年 EPS 還有 7.86 元,直接回落到 2008 年只剩下 1.96 元,可見美國的經濟與景氣影響有多大。

 

▶最新營收創歷史新高,受惠外出服飾需求升溫

而最新公布的 7 月營收達 37.18 億元創歷史新高,月增 41.50%,年增 21.94%! 2022 年前 7 月合併營收達 190.31 億元創歷年同期新高,年增 19.04%,營收表現強勁。

▲聚陽營收創新高(資料來源:方舟價值股APP)

 

回歸正常生活帶動外出服飾需求升溫,戶外機能及流行潮牌服飾成為熱門商品,其中占公司營收 20% 的非美洲地區客戶仍維持強勁動能,日系客戶將在北美拓點帶動第四季訂單年增約 50% 且動能有望延續至明年。

 

不過,Q4 面對高通膨及部分客戶庫存增加下單動能區緩、高原物料成本壓力下,營運具備變數!但是今年訂單 ASP 單價提升,對今年營運 2 位數成長的目標公司仍未改變,公司認為今年營運一定好過去年並且樂觀看待。

 

▶高通膨影響消費動力,聚陽如何化危機為轉機?

高通膨多少影響服飾消費,不過不少成衣業者都表達:國內成衣廠產品結構多以中高端機能、運動休閒產項為主,加上供應鏈集中、多產地優勢,整體訂單較不受影響甚至已經看到2023Q1!品牌集中供應鏈的優勢依舊提供台灣紡織成衣業者強悍競爭力。

 

▶從獲利能力分析股價位階

去年獲利11.20元歷史新高!22Q1 EPS 3.69元也創下單季歷史新高!預估全年 EPS 可望挑戰 13~15 元,以目前本益比河流圖來看股價相對低檔,預估本益比也才 11~12 倍左右顯然相對低估。

▲聚陽Q1獲利創歷史新高(資料來源:方舟價值股APP)

▲本益比股價低估(資料來源:方舟價值股APP)

 

最後,大家現在也不用看著漲上去就去追高,反而要更有耐心等待這支潛力股回落時,再去分批低接我想才是不錯的選擇。 

☞警語:以上為個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。nStock網站所有內容僅供APP使用教學參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。

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