2022年下半年股市趨勢分析

作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

2022年上半年在俄烏戰爭、通膨快速飆升、聯準會強力升息等利空因素下，全球股市皆呈現回跌走勢，台股也不例外，加權指數在年初來到18619點歷史高點後一路下殺，指數一度跌破萬四大關，最低來到13928點，波段累積跌幅高達25%，今年上半年合計跌3393點，為1990年後上半年最大跌點。

不過就在俄烏戰爭結束之日仍寥寥無期，美國6月消費者物價指數(CPI)年增9.1%，再創逾40年來新高，Fed考慮升息4碼，恐使美國經濟陷入衰退等利空衝擊下，股市頻創新低，市場投資人信心已全面潰散之際，國安基金宣布進場護盤。

根據2008年以來國安基金護盤紀錄顯示，雖然短期勝率並非百分之百，也不排除在宣布進場後還有再跌一段的可能性，但從長線來看，可以確定國安基金選擇進場的時機點，都是指數的相對低點，只要投資人有耐心放一年以上，都有超過三成以上的上漲空間。

就在國安基金宣布進場不久後，台積電(2330)召開第二季法說會，會前因市場擔憂半導體恐步入下行風險，股價最低來到433元，以年初高點688元計算，波段累積跌幅高達37%，跌勢重於大盤，半導體科技股是這一波大跌的重災區。

－台積電股價回跌幅度遠高於大盤－

法說會上台積電高層釋出樂觀訊息，第二季財報繳出亮眼數字，第二季合併營收5341億元、年增43.5%，毛利率高達59.1%，營業利益率為49.1%，稅後淨利約2370億元，年增76.4%，EPS為9.14元、較去年同期5.18元大幅成長76.4%。獲利表現優於市場原先的預估，最主要理由是受惠產能滿載毛利攀高峰，加上新台幣貶值，挹注收益超越原先財測目標。

展望第三季，預估營收將落在198至206億美元之間、季增約9至13%，毛利率落在57.5至59.5%、營益率47至49%。同時亦上調今年美元營收預估值，由先前預期的超過24至29%，上修至成長35%。並看好未來幾年HPC將成為營運主要成長動能，維持未來幾年營收年複合成長率(CAGR)15至20%的長期目標，對長期毛利率達53%以上亦具備信心。

－台積電今年以來營收維持高成長－

在營運利多消息及外資反賣為買的帶動下，台積電股價呈現跌深反彈，從波段最低433元上漲至505元(7/22)，只花了13個交易日，股價重新站回五百元大關，累積漲幅約17%，同時也推升指數從低點回升至14996點。

當佔大盤權重接近三成的台積電止跌回穩，預期台股再破底的機率相對有限，接下來，只要台積電呈緩步上揚，加上國安基金進場護盤有效提升投資人信心，只要市場的投資信心回升，且目前台股平均本益比僅11倍，以長期投資的角度，我認為現階段是投資人逢低佈局跌深好股票的時機。

原先市場保守預估台積電2022年EPS約落在30元上下，但根據法說會最新財報數據及下半年營運展望，外資上調台積電全年EPS達36元以上，相較於去年23.01元，大幅成長56%！

台積電目前股價約500元，以今年預計EPS達36元計算，本益比還不到14倍，以公司在半導體的領導地位，股價明顯被低估。台積電近五年本益比最高為35倍、最低為14倍，目前本益比落在近五年平均值下緣。

股票市場上遵循八二法則，兩成不到的人賺錢，而這些人取得市場超過八成獲利。但不幸的是，我們可能都花超過八成的時間，來分析總體經濟與預期股市走勢這種對我們的投資獲利只有兩成貢獻的事情。

把時間拉長，投資人的報酬率與公司長期獲利表現習習相關，而本波段股市大幅回檔修正，也讓很多好公司的股價跌落至合理、甚至低估價，沒有人能夠確切知道大盤後續的走勢，但我知道，從長線的角度來看，這裡肯定是買點而非賣點。

“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”