作者：高股息    日期：2022年07月15日

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

據報導，科技市調機構TrendForce近日發布最新報告，受通膨、升息與終端需求下滑等干擾，晶圓代工成熟製程面臨砍單潮，若產品過度集中消費性領域，部分8吋廠產能利用率恐面臨九成保衛戰。

法人指出，過去兩年疫情紅利造成遠距應用需求大增，對筆電等設備的需求，推升晶圓代工成熟製程產能供不應求，相關廠商產能利用率都衝上100%甚至更高。隨產能利用率鬆動，台積電、聯電等晶圓代工指標廠都會面臨壓力。

今年以來，聯電股價已自高點腰斬，6 位內部高階主管，5、6 月相繼出脫持股，調節張數將近 500 張。7月份外資則大砍聯電股票達4萬多張。

讓人不禁想問：營收創高、三率提升、EPS持續增加，這些利多為何都與聯電股價脫鉤？

▲聯電股價近腰斬（高股息APP提供）

有人說股價漲跌是反映企業的未來，既然基本面是成長，那會不會有可能這檔股票的股性有獨特之處？且讓我們來看看聯電各項數據。

營收不斷創高

2021~2022年，聯電月營收不斷創高，資料顯示，近12個月營收有11個月皆創歷史新高，可見其業績之好。

▲聯電月營收不斷創高（高股息APP提供）

三率與盈餘節節高升

毛利率連6季季增，EPS成長率更是驚人。

▲聯電三率（高股息APP提供）

▲聯電EPS（高股息APP提供）

河流圖看股性

在疫情爆發前，聯電的河流圖並不算亮眼，甚至一度下滑，但股價並未因此產生大震盪。而在聯電基本面大爆發後，股價也不屬於一飛沖天的型態，一直在低估～偏低區間擺盪。

▲聯電股價並不隨基本面大幅變化（高股息APP提供）

因此我們產生一個假設，聯電的股性並不完全受基本面影響，以下讓我們看更多數據來判斷。

股東格局現端倪

從股東成分來看，2020年7月份左右，聯電股價開始上漲，而這時候大量散戶也開始陸續進場。

由於股價翻倍，到了2020年底，大股東人數開始下降，散戶仍一路增加。但到了2022年，各種消息逐漸不利於半導體產業，隨著大盤從1萬8千多點滑落，大股東持續出脫，聯電的股價便面臨腰斬。

▲2022年股價趨勢與千張大股東人數趨勢相同（高股息APP提供）

結論

1.如果你是近兩年才進入股市的散戶，此時很可能手上持股都面臨虧損。有人也許會加碼攤平，但請仔細研究目前的形勢是否谷底，還是初跌。目前研究報告都比較偏向半導體產業即將面臨衰退。

2.從數據來看，近兩年聯電股價比較受股東格局影響，因此除基本面外，還可以多留意大股東人數的變化。

▲聯電基本面評比（高股息APP提供）

3.自2020年7月台股突破12000點後，散戶大舉進場，總股東增加20萬人之多，若基本面轉為衰退，法人目標價可能又要下修。

（提供：高股息App）

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