環保意識抬頭,歐美高階自行車需求暢旺,國內第 2 大自行車廠營運將持續成長!
股海方舟
2022-06-30 17:30
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環保意識抬頭,歐美高階自行車需求暢旺,國內第 2 大自行車廠營運將持續成長!環保意識抬頭,歐美高階自行車需求暢旺,國內第 2 大自行車廠營運將持續成長!環保意識抬頭,歐美高階自行車需求暢旺,國內第 2 大自行車廠營運將持續成長!環保意識抬頭,歐美高階自行車需求暢旺,國內第 2 大自行車廠營運將持續成長!...
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作者:股海方舟    日期:2022年6月30日

 

【快速結論】​

​🎯看好電動自行車在歐洲將持續穩健成長、北美基期較低成長性高,加上下半年不利因素逐一緩解,有助於生產效率提升,預估 2022 全年營收為 333.97 億元(年增 13.63%),EPS 為 17.09 元。擬定條件如下:​
 
​✅ 美利達為國內自行車大2大廠,營收規模在全球市佔率約 2%,公司主攻中高價位的歐美市場,以自家品牌「MERIDA」販售,另外,還擁有美國「SPECIALIZED」品牌 35% 持股,該品牌在美國高級車市占率約 18%,僅次於 TREK 的 33%。
 
​✅ 以美利達 5 月營收 30.84 億,年增 31.1%來看,受惠歐美市場對高階自行車需求暢旺,且庫存水位仍低,訂單能見到看至 2024,預期下半年隨著疫情獲得控制,且海運、缺工、 缺料等問題逐一紓緩,營運將持續成長。
 
✅ 自行車具備無碳、零污染等特性,滿足短程交通代步、休閒運動等需求,因此歐美為主的許多國家積極投入相關自行車建設,推出補貼政策以鼓勵並提升民眾使用自行車、電動自行車(E-bike)的意願。
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近期台股隨美股持續劇烈震盪,市場擔憂聯準會 ( Fed ) 打擊通膨下,經濟持續衰退,光是 6 月加權指數就大跌近 2000 點,讓許多價值成長股股價一再往下探底,台積電也跌破 500 大關,今天 ( 6/30 ) 收盤價更是來到了 476 元。
 
不過,儘管台股短線波動劇烈,長期而言仍有穩健基本面支撐,根據今年前 5 月全體上市公司累積營收 16 兆 1504 億元來看,相比去年成長 9.64%,顯示台股資本市場成長動能持續強勁。
 
本周要分享的內容,反而比較不受大環境通膨及升息的影響,而是受惠於目前環境保護議題,在節能減碳趨勢下,應運而生的族群「自行車」。
 
自行車具備無碳、零污染等特性,滿足短程交通代步、休閒運動等需求,因此歐美為主的許多國家積極投入相關自行車建設,推出補貼政策以鼓勵並提升民眾使用自行車、電動自行車(E-bike)的意願。
目前國內自行車供應鏈廠商包括巨大( 9921 ) 、美利達 ( 9914 ) 、桂盟 ( 5306 ) 、愛地雅( 8933 ) 、拓凱 ( 4536 ) 、明係 ( 6804 ) 、日馳 ( 1526 ) 、利奇 ( 1517 ) 等。
 
📍觀察它們個別的營運狀況及股價位階,最後,我們挑選美利達 ( 9914 ) 來為各位介紹。
 

【國內第 2 大自行車廠】

美利達我想有在騎自行車的朋友應該都不陌生,美利達 ( 9914 ) 成立於 1972 年,主要產品為自行車、自行車車架及零件、鎂合金鑄件。公司原本為 OEM 廠,後來轉型為 ODM 廠,進而朝自有品牌發展,同時也是國內第 2 大自行車廠。
 
以營收規模來看,美利達在全球市佔率約 2%,公司主攻中高價位的歐美市場,以自家品牌「MERIDA」販售,另外,還擁有美國「SPECIALIZED」品牌 35% 持股,該品牌在美國高級車市占率約 18%,僅次於 TREK 的 33%。
2020 年公司營收比重:自行車 92%、自行車車架與零組件 8%。
 

 

【歐美高階自行車需求暢旺,是產業成長的重要動力】

根據 Pierer Mobility 統計,2021 年歐洲電動自行車市場規模達 450 萬台,預估 2025 年可達 600 萬台,是全球最大的電動自行車市場;而 2021 年北美電動自行車市場規模為 50 萬台,預估 2025 年規模可達 200 萬台,顯現成長動能強勁。
 
以美利達 5 月營收 30.84 億,年增 31.1%來看,受惠歐美市場對高階自行車需求暢旺,且庫存水位仍低,訂單能見到看至 2024,預期下半年隨著疫情獲得控制,且海運、缺工、 缺料等問題逐一紓緩,營運將持續成長。
 

【從基本面推算合理價】​

👉看好電動自行車在歐洲將持續穩健成長、北美基期較低成長性高,加上下半年不利因素逐一緩解,有助於生產效率提升,預估 2022 全年營收為 333.97 億元(年增 13.63%),EPS 為 17.09 元。
 
以今日 ( 6/30 ) 收盤價 255.5 元來看本益比約為 14.95 倍,以近幾年美利達價值區間高檔約為 25~26 倍,目前評價還算低,潛在獲利空間大,建議可以待 PER 落在 14.5 ( 推算價格為 247 元 ) 以下,採低接方式分批佈局。

 

 

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