長期投資的致勝之道

作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

這一波加權指數從最低15616點反彈至16811點，波段上漲約一千二百點，累積漲幅達7.7%；其中聯發科(2454)從低點797元上漲至935元、漲幅達17.3%、中租-KY(5871)從低點191元回升至234元、漲幅達22.5%、AES-KY(6781)從低點856元上漲至1230元、漲幅更高達43.7%！

前幾天與朋友在LINE群聊天，我說近期股市終於有個像樣的反彈，如果在低檔敢勇於進場的投資人，應該都收到不錯的成效，沒想到有一位朋友說，他選擇做空單，因此錯過整波段反彈上漲的行情。我問他做空的績效好嗎？畢竟今年大盤從高點下跌逾三千點，順勢做空應該有利可圖。

結果他卻說，今年到目前為止，賠最多的全部是手上的空單部位。他有感而發補充說，做多即使被套住了，還可以放著領股息，只要是好公司，股價總有一天回再漲回來；但做空會強制回補不能一直凹單，而且必須透過借貸，有利息成本及時間壓力。

我從沒有放空過，也從不建議學員做空，我認為好的投資策略應該要盡量簡化，而不是使用過於複雜的交易策略，是我一直以來秉持的投資原則。

我沒有選擇放空，原因很簡單，因為我很清楚自己的能力範圍，而做空交易已經超過我的能力圈之外。不選擇作空的主要理由，首先如果做多，上漲的空間是無限的，如果買對成長股，獲利以倍數計算，若是放空，你的上漲空間只有百分之百，而下跌的空間是無限的。

再者，如果做多，即便進場後遭遇系統性風險出現帳面虧損，只要企業獲利持續成長，長期股價就有不斷上漲的動力；但若是放空，就必須要透過借貸，即使你對公司的預估百分百正確，但放空機制有長期做假的可能存在、加上時間站在你的對立面，即便你完全看對，仍有可能讓你血本無歸。

做空與做多思考的邏輯完全相反，你希望指數及某些個股跌，同時又希望某些個股漲，這其實會讓你的投資思緒混亂，因此會打亂你的思考，讓你無法把心思專注在研究好公司上。

巴菲特及蒙格等一流投資大師不會選擇放空，我身邊不乏比我更聰明的投資人，因為做空跌了一大跤，我自認沒有比他們聰明，欲創造長期高報酬，只需買進卓越企業長期持有，當預期市場下跌的機率提高時，保留更多現金部份、或選擇換股操作或資金轉進防禦型標的或長期公債，其實就足夠了。

而當台股反彈逾千點的此刻，我認為指數不容易V型反轉一路向上，尤其美股這兩日連續大跌，比較合理的走勢是呈現區間震盪。今年干擾股市的外在因素非常多，不過最重要的還是必須關注聯準會的決策態度，過於激進的升息政策，對於實體經濟與股市走勢都是重大利空，如果接下來聯準會升息呈現趨緩，那麼下半年股市應該還有高點可期。

如果你有趁這波股市大跌逢低進場撿便宜，當股價漲回合理至高估價時，會建議可以先獲利了結部份持股，這麼做的好處在於資金靈活度，假設接下來市場走勢不如預期，你手上仍有資金可以加碼，即便再漲上去，保留一定的持股部位，同樣能夠創造獲利。

今年的投資難度相對較高，金融商品價格起伏極大，若沒有具備好的投資觀念，在沒有正確資產配置的情況下，很有可能會出現嚴重虧損，因此建構一個攻守兼備的投資組合，並適度保持資金靈活度是2022年投資最重要的事！

“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”