作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

憑感覺操作，只能賺點蠅頭小利

我開始投資前幾年的績效並不好，主要的原因是我不知道如何評估一檔股票的合理股價，當你無法確切知道一檔股票的真實價值，所有的進出都會變成憑感覺，結果往往就是當你賺點蠅頭小利出場後，股價才開始真正啟動大漲行情！

我的投資績效是從使用算股公式(總報酬率本益比及本益成長比)後，才開始顯著提升。公式的邏輯在於強調成長性與本益比高低有絕對的關聯性，也就是說，獲利能夠持續大幅成長的個股，通常能夠享有更高的本益比。

因此，如果我們能夠在尚未被市場發掘前、或者在股市恐慌性崩跌時，先以被低估的價位進場佈局，之後就能夠享受到本益比上調及EPS成長所帶來的上漲威力。

學會算股，看出真正估值

用一個簡單案例說明，我在2015年買進信邦(3023)，當時股價只有60元出頭，本益比只有13倍，從公司過去獲利及現金股利逐年成長的態勢，只要確定未來能夠延續之前的成長力道，我認為信邦股價絕對有三位數的實力。

之後，在2019年信邦終於站上百元大關，但我並沒有急著出脫持股，因為公司的獲利不斷成長，從估值的角度來看，股價沒有明顯被高估。經過了6年後，信邦的EPS也從2015年的4.53元成長至2021年的10元，因此在評估目標價的部份也就必須要在適度調整。

去年底，信邦股價最高來到301元，如果以原始買進價，加上這些年累積的股息股利，報酬率高達4倍以上，我也在260元以上賣出大部份持股。會賣出信邦並非不看好公司未來的營運，而是以總報酬本益比的角度來看，已經來到合理偏高估價了。

雖然沒賣在290元以上有些可惜，不過我判斷短期股價要再創高的可能性已經不高了，而且我大部份信邦的買進價都在百元以下，近期台股呈現弱勢下跌，加上信邦股價估值已高，是我選擇獲利了結的主因。

近期成長股APP新增計算機功用，能夠幫助使用者計算年複合成長率(CAGR)及自行計算總報酬本益比，假設計算信邦近5年(2017~2021)EPS年複合成長率，首先找出期初數值為5.44元(2017年EPS)，接著找出期末數值為10元(2021年EPS)，從2017年至2021年實際只有經過4個年度，因此在年度填上4，就能計算出信邦近5年的EPS年複合成長率為16.4%。

把16.4%的盈餘成長率加上2.7%的殖利率，信邦的總報酬率為19.1%把總報酬率除於本益比24.7倍，總報酬本益比為0.77，代表現階段信邦的股價估值是偏高的，也是我選擇換股的主要理由。

－從計算機功能計算信邦的合理估值－

修正，立於不敗之地

當你用算股公式計算出一檔股票的目標價，接下來要做的，並不是死守你原先設定的目標價，而是必須根據產業變化及營運展望進行適度的修正，你在股市的報酬率並不取決於你的預估有多精準，而是在於你是否能夠在適當的時刻做出正確的調整，只要能夠了解修正的重要性，相信你在未來的投資生涯已立於不敗之地。

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“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”