作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

想成為卓越投資人首先必須學會的第一件事就是選股。身為成長股投資人，選股目標只有一個，就是找出獲利能夠不斷成長的卓越企業，因為只要公司的盈餘能夠不斷成長，股價自然會持續大漲。

因此這篇文章我想要跟大家分享如何選對成長股，根據過去累積的實戰經驗，那些能夠倍數上漲的成長股，在上漲前通常都具備一些同樣的條件，因此我們只要透過設定好的條件進行篩選，就能夠大幅減少選股時間，並且大大提升選對好股的準確度。

首先第一步就是透過核心選股指標找出過去營運持續成長的企業，雖然財報科目有成千上百種，但並非都有相同的重要性，如果我們把財報數字抽絲剝繭，我認為成長股必看的六大核心指標，分別是合併營收、稅後淨利、毛利率、股東權益報酬率及現金股利，而觀察核心指標只有一個重點，是否能維持逐年成長的態勢。

法則一 近5年營業正成長

營業收入是一家企業是否有穩定獲利最主要的源頭，也是我在觀察一檔股票的首要指標。營收與淨利息息相關，通常隨著營收成長，淨利也會持續上揚。

觀察營收主要是找出長期趨勢向上的股票，只有少數的企業能夠維持每年營收皆成長，因此，退而求其次，如果是過去5年內有一年是較前一年衰退，或者是過去營收起伏不定，但最近3年每年呈現雙位數成長，也符合法則可接受的範圍。

法則二 近5年淨利正成長

對投資人而言，首要關心的是一家公司到底能賺多少錢，不論營收規模多大、毛利率有多高、費用控制是否得宜，從財報的角度來看，一家公司真正的獲利數字就是稅後淨利。

稅後淨利之所以重要，首要原因在於數字代表一家企業的實質獲利情況。 選擇買進近5年平均稅後淨利正成長的公司，避開過去獲利起伏不定的企業，降低踩到地雷股的機會，如果非常看好一檔股票的未來成長性，次要條件是過去5年當中有一年是比前一年衰退，或近3年每年呈現雙位數以上的成長，也符合法則可接受的範圍。

法則三 近3年ROE平均達15%以上

股東權益報酬率(ROE)是巴菲特最重視的財務指標之一，重要程度不亞於稅後淨利，ROE可以看出企業運用自有資金創造獲利的效率，通常ROE愈高，代表企業為股東賺取利潤的能力愈強。

我們首選ROE高於市場平均值的股票。買進近5年ROE表現維持穩定，平均達15%以上的水準，或是原本ROE不高，或許只有8%到10%，但是呈現逐年成長的態勢，且預估不久後，ROE可以成長至15%至20%以上的個股

法則四 近3年毛利率平均達20%以上

毛利率是觀察公司獲利能力及成本控制的重要指標，通常一家企業的毛利率愈高，代表獲利能力及控制成本的能力愈強。高毛利代表該產業具備優異的競爭優勢，且相較於低毛利的產業，高毛利產業族群更能夠避開因為惡性競爭所導致的削價策略。

透過毛利率篩選還有一個好處，就是能夠讓我們避開營運容易隨著景氣大起大落的景氣循環股，股價能夠長期不斷上漲，需要獲利成長的催化劑，找出毛利率穩定增長的企業，首選毛利率達20%以上且具備穩定成長的個股，就可以避開這些難以預估後市的產業。

法則五 現金股利逐年增加

投資股票主要的獲利方式有兩種，一種是低買高賣所獲取的資本利得，另外一種就是來自於企業每年所配發的股利所得。

雖然對於成長股的投資人來說，最主要的獲利是來自於股價不斷上漲的倍數利潤，但穩定且持續增加的現金股利同樣也是不可或缺。根據過去的歷史經驗顯示，當一檔股票的現金股利一年比一年增加的時候，股價的走勢往往會愈墊愈高。

理想的條件是近5年現金股利逐年成長，且配息率在6成以上，低標是近5年現金股利維持平穩或緩步上升，且配息率在5成以上。

法則六 今年以來累計營收年增達10%以上

前5個指標都是過去式，根據過去的經驗法則，如果符合上述條件，這家公司通常擁有強大的產業競爭力，但過去並不能夠完全代表未來，因此加入第6指標「今年以來累計營收年增達10%以上」，可以看出這一檔個股的現在進行式。

我會把今年以來累計營收年增率與過去幾年的營收成長率做比較，舉例來說，台積電近5年營收年成長率為12.9%，今年累計營收年增增率為35.8%(目前僅公布一月營收)，只要營收維持成長態勢，我們幾乎可以肯定台積電的獲利能夠持續成長，甚至有機會高於過去的獲利成長性。

－中租-KY符合6大核心指標，股價走勢呈現長多格局－

補充

成長股的核心指標看似簡單，卻是我累積逾10年的投資心法。如果你想買進一檔股票，至少需符合上述選股指標4項以上，當然如果全部都符合當然更好，透過核心指標可以過濾掉90%以上的股票，符合條件的少數的個股則進入下一個階段，當然如果你想投資景氣循環股或轉機股，成長股的核心指標自然不適用。

“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”