貨櫃航運很像飯店。房價高的時候獲利非常漂亮，但你不能用跨年夜的房價去估全年。

2026 年第三季就是這種需要冷靜的時候。

現在為什麼還撐得住

SCFI 維持高檔，美國線仍有旺季需求；中東局勢反覆，也讓大規模紅海復航困難。

船繞行好望角會增加航程、吸收運力，因此對運價有支撐。

但 9 月後季節性會開始反轉

美國零售商旺季備貨逐步結束後，需求通常會下降。當貨量減少，航商如果無法同步減班，就會開始用價格搶貨。

因此 3Q26 營收與獲利可能仍好，但 4Q26 要準備面對價量都往下的風險。

美西與美東也不能一起看

美西航程短、加班船容易進來，供給壓力通常比較快反映；美東受到航程與紅海繞行影響，供需結構不同。

同一個 SCFI，高低航線背後可能是兩個市場。

我會追四個指標

• SCFI 與各主要航線報價。
• 加班船與 blank sailing 數量。
• 紅海是否出現實質復航。
• 新船交付速度。

航運最難的不是看懂現在，而是不要把現在年化。

景氣循環股的獲利高點，往往也是市場最容易過度樂觀的時候。

3Q 旺季與 4Q 淡季要提前放進模型

貨櫃航運的運價通常會受到旺季備貨、航線供需、船舶配置與地緣政治影響。SCFI 在高檔震盪，代表目前供需仍有支撐，但不代表運價可以無限上漲。當 9 月後旺季需求逐步進入尾聲，加班船、空班與新運力都可能改變市場平衡。

此外，歐美航線的狀況不一定同步。美西線若加班船壓力較大，運價與艙位利用率就可能先受到影響；歐洲線則要看紅海航線是否恢復、繞航時間與保險成本如何變化。

看長榮、陽明與萬海，不能只比較 7 月營收年增率。更重要的是運價能維持多久、公司船隊與合約曝險如何，以及 4Q 淡季到來時成本能不能同步調整。

追蹤節奏

我會用下一個月營收、下一季毛利率與現金流交叉確認，先看變化能不能延續，再調整對產業的看法。

如果要把這篇的產業訊號延伸到公司基本資料與查核流程，可以使用公司喵的投資前查公司工具，再回到公司公告與財報確認，不把工具結果當成投資結論。

作者

謝銘元（艾克斯）