三個月飆漲149%！貿聯-KY站上AI關鍵供應鏈 獲利全面爆發

作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

上週三（7/9）貿聯-KY（3665）股價盤中最高來到936元，再創歷史新天價。換算這一波貿聯從4月股災最低點375.5元一路飆漲至突破900元大關，只花短短3個月時間，累積波段上漲超過149%！

－貿聯-KY維持多頭向上格局不變－

【獨家供應Credo AEC模組，搭上資料中心升級大浪潮】

近期持續大漲的主要原因為AEC（主動式電纜）大客戶Credo下半年會有兩個新的超大規模資料中心客戶投入量產，而貿聯-KY是Credo AEC唯一供應商，受惠程度最大，加上法人機構出具最新研究報告，上調貿聯-KY目標價至1100元，帶動股價噴出大漲，並持續改寫歷史新高記錄。

根據法人研究報告內容指出，受惠於HPC拉貨優於預期，產品組合持續優化，第一季營收161.2億元、年增29.7%，毛利率達30.4%，稅後淨利年增178%，EPS達8.49元，上半年合併營收10.34億美元、年增29.54%，表現優於市場。

【貿聯-KY成功轉型高附加價值領域】

過去貿聯-KY給投資人的印象，多數停留在工業線材與車用市場，但實際上，公司近年持續加速轉型，朝向高效能運算（HPC）、AI伺服器、半導體設備等高附加價值領域布局，HPC及半導體設備最新營收占比提升至42%，是貿聯-KY營收及毛利率不斷提升的重要關鍵。

全球高速互連晶片商Credo在法說會指出，下半年將新增兩家大型資料中心客戶，其中AEC出貨可望顯著成長，AEC結合主動晶片與線材技術，可在短距高速傳輸應用中取代被動銅纜（DAC）與光纖（AOC），成為資料中心升級過程中的必備品。憑藉與Credo的合作關係、整合製造優勢，貿聯-KY在該領域已建立領先地位，目前是Credo AEC模組的唯一供應商，可望同步受惠。

【營運數據全面起飛，法人喊上1100元、EPS上看50元】

展望後勢，在AEC加速量產及AI伺服器強勁成長，使貿聯-KY未來的營運表現欲小不易，由於AEC屬於高毛利產品，下半年該業務占比提高，有助於緩解台幣升值帶來的成本壓力，且貿聯-KY擁有多地生產據點，可透過供應鏈配置降低關稅衝擊，法人預估2025年EPS上看38元，2026年更可望獲利達5個股本。

這波AI概念股上漲不是本夢比題材，而是扎扎實實反映在營收及獲利的長期趨勢，而AEC對應的是未來數年AI成長的高階互連需求，貿聯-KY具備技術能力與合作關係取得關鍵位置，轉型速度領先同業。

貿聯-KY在AI與高效能運算浪潮中，逐步展現出轉型成果與競爭優勢。面對全球資料中心升級與晶片互連需求升溫，未來成長趨勢相當值得期待，隨著AEC放量與高毛利結構逐步發酵，營運體質將越來越強，只要未來幾年AI與資料中心的向上趨勢不變，仍將是長線投資人值得關注的贏家之一。

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