AI伺服器導軌大廠－川湖

作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

受到川普大打關稅戰、DeepSeek橫空出世…等諸多市場利空影響，今年以來台股呈現弱勢盤跌，在台積電（2330）帶頭領跌下，加權指數從一月初高點23943點回檔至最低21769點，累積下跌逾2100點，波段跌幅近一成。雖然大盤呈現修正，但仍有一些個股呈現逆勢上漲。像是AI伺服器導軌大廠－川湖（2059），今年以來累積上漲24%！

－川湖股價維持多頭格局－

受惠AI伺服器需求續旺，通用型伺服器持續回溫，川湖2024年合併營收101.29億元、年增75.8%，毛利率69.1%，營業利益61億元，稅後淨利61.56億元、較去年同樣大幅成長127.6%、全年EPS達64.59元，所有數據均創下歷史新高。

在GB200、ASIC、B200等新產品逐步放量，最新2月合併營收達13.4億元、年增164.7%，川湖累計前2月合併營收為25.73億元、年增121.5%。展望2025年，川湖在AI伺服器導軌市佔率居領導地位，隨著GPU、ASIC等伺服器新產品陸續進入量產，法人持續調高營收與獲利預估，看好第一季EPS挑戰24元，全年營收年增逾五成，2025年EPS上看85~90元。

法說會上，公司持續強調在產業的競爭優勢，做為全方位伺服器解決方案提供者，從通用型、邊緣運算、GB300、ASIC…等都有涵蓋，在廣度、深度亦越來越大，並且致力於多元化，並持續在對的趨勢上開發對的產品，而專利則是成果顯現。樂觀看待2025年營運有望續創高峰，2026及2027年也維持正向。

AI的長期趨勢才剛開始，新品GB200自去年12月開始小量出貨，今年第一季進入量產階段，在GB200逐步增量出貨，且AI帶動滑軌應用越來越多元，有許多新產品陸續加入量產，且廚具也有新產品發表的情況下，淨利仍有大幅增長的空間。川湖目前稼動率約7成，法人預期到2025第四季稼動率可達90%以上，而2026年下半年稼動率有望達100%，當川湖產能滿載時，預估單季EPS會超過30元。

川湖在滑軌市場已累積近40年經驗，在伺服器導軌市場也已經深耕超過20年，累計專利申請總數高達3457個，從初步產品設計到最終產品均在廠內完工。川湖可因應各種客製化的產品，常用品項高達5千至兩萬多項，客製化少量多樣是川湖的核心競爭力所在。

川湖股價從2月低點1335元一路飆升至越過2千大關，波段最高來到2085元。隨著台股向下修正，股價呈現高檔震盪，最新收盤價為1925元（3/19），假設保守預估全年EPS達85元，換算前膽本益比約22.6倍，如果單看本益比確實不算太便宜，但考量到川湖的高長成性，若市場給予26~28倍本益比，預期未來股價仍有向上表態的空間。

“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”