搶進GB200供應鏈-貿聯-KY

作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

近期台股回檔修正，有不少股票呈現下跌走勢，但我留意到近期有一檔股票維持強勢格局，就是線束領導大廠－貿聯-KY（3665）。貿聯-KY今年以來股價上漲58.3%，這一波股價最高來到477.5元，改寫上市新高紀錄。

－貿聯-KY股價維持多頭走勢－

觀察貿聯-KY近期營運表現，雖然第二季營收129.83億元，比去年同期略減0.17%，但由於生產力與效率提升，加上產品組合優化，第二季毛利率達28.1%，創7年半新高，帶動公司整體獲利成長，稅後淨利10.02億元，年增率高達127%，EPS達6.13元，合計上半年淨利15.83億元，較去年同期成長48.2%，EPS為9.69元，賺近1個股本！

之前傳出貿聯-KY新增納入輝達GB200供應鏈，是這一波大漲的主要原因。法人指出，貿聯-KY不單在Busbar匯流器打入輝達供應鏈，高速線與高電流線材也是GB200參考設計的合格認證，目前貿聯-KY跟另一家國際大廠為唯二供應商。

貿聯高速運算（HPC）事業需求明確，今年營收相較2019年已成長超過4倍，去年HPC占集團營收比重約12%。公司產品線涵蓋訊號線號（佔HPC營收60~65%）與電源線（佔HPC約35~40%），可望受惠AI伺服器市場長期榮景，目前多款連接線器產品已獲輝達合格供應商認證，公司高層預估HPC向上趨勢不變，2025年營收比重可望提升至兩成以上。

展望第三季，在工業領域、資本設備和能源業的需求強勁，而工廠自動化相對較弱，HPC動能持續並推動IT DataComm營收成長，加上車用占比退位，使HPC占比已居營收最大來源，對毛利率有正面助益，法人預估第三季營收將達140億元、年增6.6%，毛利率維持在28%，EPS可望維持在6元以上的高檔表現。

貿聯-KY今年在IT、工業、EA有機會雙位數成長、汽車則衰退5~10%，預估全年營收年增高個數位。下半年隨著AEC與輝達GB200連接線器產品逐漸量產，HPC營收將於第四季起放量出貨，公司高層預期今年HPC營收有望年增40%。

在AI應用動能強勁，加上產品組合有利毛利率維持在26%以上，法人認為貿聯今年有挑戰兩個股本實力，明年獲利亦再有機會再成長30%以上，EPS上看30元，以最新收盤價413元計算，本益比跟其它AI概念股相比仍不算高。

雖然貿聯-KY在成長股APP評分不高，主要原因是工業應用隨著半導體設備產業進入下行週期導致獲利衰退，不過產業快速復甦，預期半導體與伺服器應用將成為未來成長兩大主軸，隨輝達GB200最快年底開始出貨，明年挹注營收將跳增。貿聯在AI浪潮中佔據絕佳產業地位，未來幾季獲利可望逐季走高，預期未來仍有高點可以期待，值得投資人關注。

“會大漲的股票，在起漲前都具備一些同樣的條件，利用這些條件選股，將能事半功倍，提高買對股票的命中率！”