縮表 01. 什麼是縮表？

縮表是什麼呢？縮表(shrink balance sheet)全名為縮減資產負債表，是一種緊縮貨幣政策的手段，那為什麼要進行縮表呢？縮減資產負債主要的用意，在於由國家央行縮減手上的債務，以控制市場中流動的資金量，屬於非傳統式的貨幣政策，運作的好可以影響世界各國貨幣的走向，一般來說，當各國中央銀行開始採取縮表的動作時，表示貨幣政策出現危機。

故通常會需要採取縮表的情況，可能是市場熱錢過多，通貨膨漲超乎政府預期，所以政府透過回收負債等方式，著手進行收緊貨幣，以免經濟崩盤，舉例來說，我們時常聽到美國聯準會一直在喊QTQT，指的就是量化緊縮(Quantitative Tightening)。

量化緊縮正是一種縮表的進行方式，而與其完全相反的作法則是QE量化寬鬆(Quantitative Easing)，前者目的是在於害怕市場過熱，錢越來越貶值引發經濟泡沫，故縮表去回收市場熱錢、緊縮市場，而後者量化寬鬆則是增加貨幣的供應量，給出更多資金以流動於市場之中，旨在害怕市場冷凍，故由政府主動刺激經濟循環。

縮表 02. 縮表如何進行？

縮表的目的在於政府不希望讓貨幣過度貶值，因此透過回收資金的方式迫使貨幣政策回歸正軌，但在了解縮表怎麼運作之前，我們先來看看量化寬鬆的例子，以新冠肺炎為例，當爆發世界級規模的巨大傳染病這類黑天鵝事件時，全世界的資金可能會因為恐慌而急速冷凍。

在這種市場好壞不明的情況，資金往往不敢妄動，只會使得市場更加停滯，傳統的做法裡，當資金停滯時，可能會採取降息的做法，但當市場因特殊情形經濟不好的時候，如果利率本來就很低了，自然也不可能再透過降低利率的方式刺激市場。

但若是資金不動，將會導致世界經濟在極短的時間內停滯不動，此時美國聯準會就會拿錢去民間購債，比如買入美國國債、公司債券、基金、公司抵押貸款等金融商品，讓資金流入市場，即使債券到期，也會再購置新一輪的債券。這就是無限量化寬鬆的過程，以釋出更多資金讓熱錢在市場中奔竄，目的是為了不讓經濟循環停滯，導致失業率上升、經濟崩盤。

而縮表的做法則是完全相反，如前文所述，縮表即是縮減資產負債表，當美國聯準會或是各國央行開始採取縮表的做法時，通常是市場已經超級過熱，通貨澎漲過度，此時聯準會或各國央行將減少購債，透過開始減少資產負債表上的負債，如此就可以回收資金。

舉例來說，當央行買入一千億的美國國債、公司債券、基金、公司抵押貸款等金融商品時，市場上等於多出了一千億的資金在流動，可是如果央行減債停購，這一千億就會回到央行手中，不再於市場上流竄，這就是縮表進行的方式，但要注意的是，縮表不是完全停止購債，而是逐步減少。

縮表 03. 縮表影響什麼？

縮表會造成什麼影響呢？縮表的目的在於抑制通貨膨漲，因此通常也會同時進行升息，造成的影響就是市場上的熱錢會逐漸減少，當資金撤出股市，股市必然會下跌，很難再有大量的資金東買西買，由於升息減債的關係，會有越來越多的資金回歸安定。

如果平常有在買股票的人，就可以趁這個時候好好觀察一下哪些股票的股價嚴重虛漲，畢竟潮水退了才知道誰沒穿褲子，在縮表及升息造成的股市下跌的衝擊下，還能夠維持股價，甚至逆勢反漲的公司，才可能是真材實料具備良好體質的公司。

縮表 04. 什麼是升息

升息是央行或聯準會收緊貨幣政策的手段之一，一般會搭配縮表實施，當各國中央銀行開始進行升息時，銀行就會將利率調高，當民眾或企業發現把錢放在銀行的利率報酬高於投資於股市或是公司發展的利率及報酬時，民眾與公司自然就會把錢放到銀行去，比起將錢置於高度的風險之中，大多數聰明的錢寧願領取穩定的報酬。

舉例來說，當銀行利率很差的時候，比如1%，我們為了讓錢增長，可能就會去買利率超過1%的債券或基金，或是殖利率高的股票，但投資有風險，賺賠難預料，賺利息賠價差的例子比比皆是，聰明如我們，如果看到銀行將利息調高至比股票的殖利率高時，只要把錢放在裡面什麼事也不用做就可以賺的比買股票、債券、基金等商品還多，自然會做出聰明的選擇。

縮表 05. 升息縮表對股市的影響

股市行情若要上升，一定要有熱錢湧入追價，而縮表或升息時，因市場熱錢減少，意味企業取得資金變得困難，那麼有能力介入市場追價的資金自然就會變少，並且當債務成本提高的時候，企業只會更加保守的運用資金，一旦資金運用艱難，交易成本提高的時候，股市自然就無法像量化寬鬆時期這樣瘋漲，因此我們雖不能說縮表會直擊股市，但可以肯定縮表一定會影響股市。

縮表 06. 縮表債券有什麼影響？

縮表就是減少資產負債表，以聯準會而論，那麼就表示到期的債券資金將不會再投入市場，這意味著有多少債券的金額不再投入，市場就會減少多少債券的資金，當債券需求減少時，債券價格就會下跌，債券殖利率就會上升，公司債市場也可能會受到同樣的衝擊。

縮表 07. 縮表金融股影響

金融股就是銀行相關的產業的股票，因此縮表造成的無論是正面或負面的影響都有可能直擊到金融股，比如說因縮表導致銀行產業的經營成本上漲、銀行資產價值減少、企業借貸減少、放款的利率收益下降、許多企業倒閉或經營不善導致違約或錢還不出來等狀況，緊縮在使金融股在短期之內產生負面影響的概率是大的。

但長期來看，若是經濟控制得當，未來總是有可能回溫，但這個過程的掌控的步伐究竟還是得看美國、各國央行的合作，如果步伐過快也可能導致許多更加負面的經濟狀態，這種時候普通人最好還是按部就班控制好投資的風險。

縮表 08. 聯準會縮表歷史

在Economic Research的網站可以查看美聯儲歷年來資產變化的圖表，可以查詢聯準會縮債、聯準會縮表時間。

縮表 09. 什麼是WINSMART？

聯準會因為想要縮表而宣布升息時，反映在美股市場經常是大跌，而在台灣的股市反應是半夜台指期夜盤大跌。如果是上班族，想參與台指期的行情，碰到的問題不是白天上班太忙，就是晚上太累無法交易，錯過升息的夜盤大跌行情 ! 這時候你可以參考WINSMART期貨交易軟體，它是一款半自動的交易輔助軟體，24小時幫你盯盤照顧投資部位。

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縮表 10. 常見問題

Q1：WINSMART可以搭配哪幾家券商呢？

A1：WINSMART除了期貨、還可以交易股票、及海外期貨商品，目前有搭配群益期貨、元大期貨、凱基期貨、華南期貨、統一期貨、康和期貨等券商下單。

Q2：縮表對股市影響有哪些？

A2：縮表會造成市面流動資金減少，必然會造成股市的一些動蕩。

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