【時報-台北電】南亞科昨(5)日大漲6.6%,爆出近22萬張成交量,躍居台股之冠,遠高於國泰金與中信金的16.98萬張、10.97萬張。在法人狂敲下,人氣交投異常熱絡,資深分析師表示,DDR4報價喊漲,南亞科獨佔8GB DDR4市場成最大利基,隨迎來「供給缺口+需求復甦」雙引擎,有利於估值上修,但提醒川普關稅與台幣匯率是2大變化球,恐影響股價的續航力道。
儘管第1季每股仍虧損0.63元,但南亞科近來營運好轉,資深分析師陳榮華表示,南亞科5月營收衝高至33.33億元、月增6.87%,連續4個月營收向上,且創下近11個月來新高,而累計前5月營收136.4億元,年減幅收斂至15.07%。
再從DRAM市況轉折觀察,PC/手機廠庫存去化結束,加上美國關稅寬限期生產急單驅動,推升DDR4現貨價Q2止跌回升,TrendForce預期合約價跟漲,位元需求轉趨暢旺。
同時,因DRAM供給結構重組,三星、SK海力士、美光等3大記憶體廠,轉產HBM與DDR5產品,使DDR3、DDR4、LPDDR4等產能缺口擴大,而南亞科獨佔8GB DDR4市場成最大利基,並受惠產能滿載優化產品組合,有機會加速在第4季轉虧為盈。
另一方面,雲端服務供應商(CSP)及各國政府對伺服器投資持續強勁,且除短期中國大陸補貼政策,長期邊緣運算推動AI手機滲透率提高,及低成本AI開源模型帶動AI PC換機需求,陳榮華認為,同樣有助需求提升,除報價進入緩升階段,南亞科受美國對等關稅影響程度低,都有利評價提升。
但他也提醒,短期須關注6月下旬出爐的Q2合約價漲幅,若DDR4漲幅超過5%,將推升獲利預期,中長期則觀察2025年HBM滲透率,若突破15%,加上高毛利產品占比由目前的20~25%,拉高到35%,將有望啟動估值上修。
不過,關稅跟匯率變化球,將是2大潛在風險,其中美國若對中國伺服器代工加徵關稅,恐打亂品牌廠拉貨節奏,尤其南亞科的中國客戶占比約35%,高於華邦電等同業的20%水準;至於匯率部分,台幣每升值1%,總經理李培瑛日前透露,將使毛利率減少0.3~0.5個百分點。
總結來看,南亞科迎來「供給缺口+需求復甦」雙引擎,短線受惠DRAM漲價循環,但中長期需驗證AI專案技術突破能力,需追蹤集邦DDR4現貨價周報、南亞科月營收年增率何時轉正、美國關稅政策最終方案(預計7月底前公布)等3大關鍵指標。
陳榮華也建議,短線投資人留意50元關卡的站穩力道,搭配20日前後的Q2合約價公告時點,而長線布局者,則宜待新台幣匯率回落至32.5以下,且月營收連續3個月站穩35億元門檻後,再行切入。(新聞來源:旺得富理財網 李宗莉)
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